财通证券：家电新兴市场增长快潜力大 继续看好出口板块

　　财通证券（601108）发布研报称，当前为国内政策的真空期，终端零售增速仍受到去年以旧换新的基数影响，该行仍然看好以白电龙头为代表的红利属性资产。外销方面，在美国地产数据超预期的带动下，该行认为或将带来美国消费市场需求稳定，且后续有进一步降息预期，则出口链交易的热度可能延续，继续看好如黑电、白电等有代表性的出口板块。

　　财通证券主要观点如下：

　　家电行业情况回顾

　　内销方面，上半年内销在国补带动下增长较好，2025年10月以来在国补高基数下增长逐渐承压;外销方面，虽然有美国关税对出口订单的扰动，整体外销增长表现较好，分地区看，新兴市场表现相对较好。

　　新兴市场增长快潜力大，自有品牌影响力增强

　　综合家电内外销情况看，该行认为1H2026年外销表现或仍将好于内销。外销市场的机会可分为市场和产品两个维度考虑。分地区看，新兴市场增速较好，市场空间潜力大。分品类看，自有品牌出海增速快，将影响力逐渐提升。

　　产品结构持续升级，高端品占比提升贡献利润水平

　　随着2025年春季新品的上市，Mini LED品类逐渐回归份额提升态势，基本完成基础覆盖。RGBMini LED产品色域较传统Mini LED进一步提升，且客单价更高。该行认为，随着RGBMini LED产品线的推广以及海外相应产品的上市，后续毛利率提升的逻辑进一步加强。

　　积极布局新赛道，新品类打开新增长极

　　随消费者对沉浸自由式体验、个性化记录与表达、效率与便捷提升的不断追求，家电新品类将从基础的功能性需求转化为全新生活方式的满足，细分场景的产品创新如智能眼镜、运动相机、无人机、UV打印机等新品类的需求将会快速释放，新品类将打开家电企业的新增长极。

　　风险提示：国补投放低于预期，出口增长节奏低于预期，美对中关税反复，原材料价格影响