新榨产量持续增加 白糖2001合约维持震荡回调之势

　　白糖2001合约近期一直维持震荡，时间已经超过了三周。随着交割月的临近，2001合约出现了持续的减仓，今日减仓15738手，交易所旧的白糖注册仓单也因交割规则于11月30日全部注销。

　　国际食糖主产区方面，总体产量预期依然为减产，目前巴西榨季接近尾，11月上半月，巴西中南部压榨甘蔗量为1982.8万吨，本榨季截至10月底累计压榨甘蔗5.627亿吨，同比增加5.7%，巴西中南部11月上半月共有120家制糖厂收榨，收榨糖厂同比增加34家，下半月有74家糖厂收窄，累计产糖量为2600.9万吨，同比增加2.79%。虽然产糖量小幅增加，但因国际糖价低迷而生产乙醇效益较好，18/19榨季巴西中南部制糖比持续处于较低水平，巴西糖产量较之前榨季出现明显下降，19/20榨季预计糖产量持平或略高于上榨季。但随着巴西雷亚尔的贬值，一定程度上利于巴西国内的食糖出口，若出口到中国的糖量增加，将对国内糖价造成一定利空影响。

　　印度方面，马邦糖业委员会表示，11月22日开榨到目前为止已经发放132张压榨许可证。马邦和北方邦的开榨开榨糖厂，与去年同期开榨糖厂数相当，但产糖量出现了下降，主要原因为降水量和水库蓄水量不足导致甘蔗单产的出糖率出现下降。

　　泰国方面，消息显示，19/20榨季泰国首家糖厂将于12月1日开榨。在遭受持续干旱天气后，业内消息人士预计泰国19/20榨季甘蔗产量将降至1.1亿吨，同比下降16.03%；糖产量预计将降至1200万吨或更少。泰国糖厂协会数据显示，19/20榨季泰国将有57家糖厂开榨，比18/19榨季多1家。十月份泰国共计出口糖约91.38万吨，为历年10月最高出口水平，同比增加9.67%；出口量之中，原糖为36.35万吨，同比下降8.64%；低质量白糖约6.88万吨，同比增加60.25%；精制糖48.15万吨，同比增加22.71%。

　　欧盟方面，18/19榨季预计出口糖162.2万吨，进口191.9万吨，净进口为29.7万吨，19/20新榨季预计仍将维持食糖净进口为主。

　　国际糖业组织ISO上周二表示，将19/20榨季全球食糖供应缺口预估从此前476万吨上调至612万吨。预计19/20榨季全球糖产量为1.704亿吨，同比下降3.12%；消费量为1.7652亿吨，同比下降1.32%。ISO表示，综合考虑后期产量变数以及消费增长的预期，20/21榨季全球食糖供应预计将出现350万吨缺口，预示着全球食糖供应缺口情况将持续。

　　国内进出口方面，海关总署公布数据显示，中国10月份进口糖45万吨，同比增加11万吨，环比增加3万吨。2019年1-10月我国累计进口284万吨，同比增加53万吨。进口的进一步增大，短期内或将能填补市场的供需缺口。

　　从白糖的消费备货来看，每年的12-1月、3-4月、8-9月是白糖消费的旺季月份，目前南方甘蔗糖厂开榨进度加快，随着时间推移，新糖大量上市供应压力将会逐步加大，但春节临近，12-1月的备货旺季来临，白糖虽然承压震荡下跌，但支撑也较为明显。

 

　　与广西相比，云南和广东开榨进度依然偏慢，12月8日云南仅第二家糖厂英茂瑞丽糖厂开榨，广东金岭甘蔗糖厂12月7日开机，恒福预计最早于12月9日左右开榨。近期受产区集团现货报价下调等影响，销区贸易商报价也呈现持续下调的趋势。目前新糖供应主要来自广西糖厂，南部销区贸易商报价主要为新糖报价，报价为5760-5830元/吨，比上周下调100-115元/吨，但其他销区贸易商大部分依然为陈糖报价，同比上周下调20-275元/吨。　　

　　观点小结：随着南方甘蔗糖新榨季开榨，新糖逐步上市，现货报价出现了一定回落，产区集团及贸易商均出现一定程度的报价下调，本周报价区间大致为5760-5830元/吨，下调区间为100-115元/吨，但随着12-1月春节备货期来临，报价虽有回调但支撑较强。中期来看，节后面临的供应旺季和消费淡季的基本面，或将使未来几个月白糖继续承压回落；但长周期来看，糖价依然较为看好，面对震荡的白糖期货行情，目前策略上较好的应对方式为短空长多。