景气度延续上升催化投资价值 证券行业2026年布局聚焦四类标的

　　2025年A股震荡上涨，但作为备受市场关注的行业板块之一，券商板块表现却逊色于上证指数，与其三季报展示出的业绩增长态势形成鲜明对比。2026年即将来临，证券行业发展前景如何，板块又将涌现哪些布局机遇，受到投资者关注。

　　综合多位业内人士的研判看，2026年作为“十五五”规划开局之年，政策呵护下资本市场有望打开上行空间，市场流动性有望继续维持合理充裕状态，券商板块有望在预期修复下迎来估值与盈利的共振，并购和出海有望成一流投行建设的重要抓手；就投资而言，冲击国际一流投行的龙头证券公司、具备跻身头部梯队潜力的中大型证券公司、受益于行业竞争格局优化的标的以及受益于泛财富管理业务加速回暖、投行资本化弹性增强的证券公司值得重视。

　　板块有望迎来估值与盈利共振

　　回顾证券板块2025年以来表现，数据显示，券商指数在年初至8月底整体上与上证指数走势保持一致，9月之后开始回落，截至12月11日收盘，券商指数2025年以来累计涨幅仅为2.11%，与上证指数同期超15%的累计涨幅相去甚远。而从A股上市券商发布的三季报情况看，今年前三季度上市券商营收及净利润整体延续了较为明显的增长态势，业绩与估值错配的态势仍在延续。

　　在广发证券非银首席分析师陈福看来，2025年，资本市场在内生稳定性提升与资金入市双重助力下实现回暖，但行情结构性特征突出使得市场对券商板块盈利持续性预期较低、机构资金增配动力不足等掣肘券商板块估值弹性提升。2026年作为“十五五”规划开局之年，政策呵护下资本市场有望打开上行空间，券商板块有望在预期修复下迎来估值与盈利的共振。

　　对于证券行业2026年发展前景，中国证券报记者梳理发现，政策红利的持续释放有望成为推动板块景气延续的重要推手，这些政策红利主要体现在三个方面：一是顶层设计层面，“十五五”规划建议提出“加快建设金融强国”“提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能”等内容，有望进一步提升资本市场稳定性；二是流动性层面，业内机构普遍预计，2026年货币政策有望维持适度宽松的整体基调，从而支撑市场流动性保持合理充裕，场外资金入市及机构配置仍有较大提升空间；三是行业自身发展层面，监管层持续引导建设一流投行，证券行业机构间并购重组持续升温，有利于各类竞争主体实现错位发展，推动行业格局重塑。

　　就证券行业自身盈利模式的变化而言，中国银河（601881）证券非银行金融行业分析师张琦认为，行业预计将穿越周期展现强韧性，并通过价值跃迁培育新引擎：“2026年市场交投活跃度有望维持高位水平，支撑券商经纪业务基本盘，同时财富管理转型持续加速有望带来业务新增量；A股再融资实现突破，IPO呈现回暖迹象，港股融资市场持续火热，头部券商凭借市场口碑和专业能力，竞争优势不断提升；重资本业务仍将是券商业绩重要驱动因素，固收配置空间压缩下，权益投资成为重点方向；严监管制约非方向性投资扩容，但仍是券商自营业务穿越周期、维持可持续增长的关键。”

　　四类标的投资价值获重视

　　从投资角度出发，业内人士认为，当前券商板块盈利与估值错配的情况或提供了较好的布局窗口。对投资者而言，需要把握证券行业并购重组进程加速下，证券行业格局深度重塑带来的投资机遇。

　　在华创证券金融业研究主管、首席分析师徐康看来，在监管打造“一流投行”目标的指引下，国泰君安证券吸收合并海通证券、国联证券整合民生证券等案例落地，并购已是打破国内券商杠杆上限与业务瓶颈、重构ROE中枢的关键路径；此外，2025年上半年，中资券商国际子公司净利润全面反弹，投行与跨境业务成为板块新的Alpha来源。

　　陈福同样看好并购和出海有望成为一流投行建设的重要抓手：“并购方面，行业龙头券商的整合有望加速；出海方面，中资券商积极加码国际化布局，业务模式持续多元化转型。当前行业景气度持续上行，春季行情有望打开估值修复窗口期，建议关注受益于行业竞争格局优化的标的以及受益于泛财富管理业务加速回暖、投行资本化弹性增强的券商。”

　　中信证券宏观与政策首席分析师杨帆认为，“十五五”期间，10家引领证券行业发展的综合性机构将逐步成型，证券公司有望通过内生性增长和并购重组实现自身的长足发展，资产配置、综合服务和国际化能力有望成为行业分化的决定因素。建议关注两条投资主线：一是冲击国际一流投行的龙头证券公司；二是具备跻身头部梯队潜力的中大型证券公司。