西南证券：民营火箭助力我国卫星组网 推荐霍莱沃

　　西南证券发布研报称，民营火箭发射情况以及政策的支持力度对板块走势影响较大。当前我国商业航天还处于初步发展阶段，民营火箭企业发展情况受到市场极高的关注，民营火箭运载能力的拓展在一定程度上决定了我国商业航天产业链的发展速度，同时国家政策的支持能够有效破解行业发展关键难题，助力商业航天发展（000547），该行建议投资者持续关注板块发展，推荐相关标的霍莱沃(688682.SH)。

　　西南证券主要观点如下：

　　全球卫星频轨资源有限，美国在轨卫星数量方面较为领先，当前中国正在同步推进两个万星级别的互联网卫星星座计划

　　2024年，全球共执行了263次航天发射任务，同比增长18%，中美两国已然成为引领世界航天事业发展的核心力量，合计占全球发射总数的86%。截止到2024年底美国航天器在轨总数占据全球总数的75.9%，继续稳居世界首位。中国在轨航天器数量达到1094颗，仅占全球总数的9.4%。根据国际电信联盟规定，关于卫星轨道位置、关键频段资源，各国按照“先登先占”的规则竞争协调使用，我国也在加速追赶，“G60星链”计划、GW星座等项目陆续推进。

　　民营火箭公司活跃，助力我国卫星组网

　　当前计划的数量和当下发射规模、实际运载能力存在数量级上的差距，“星多箭少”问题凸显。中国商业航天市场竞争格局为“国家队+民间队”双线发展。2024年，中国共完成68次火箭发射，其中国家队占比82.4%，民营火箭公司占比17.65%。2025年开始我国多款民营火箭进入首飞，逐步解决运力问题，同时在可回收火箭领域，民营企业正在积极布局，12月3日朱雀三号(蓝箭航天研制的可重复使用液氧甲烷火箭)，完成首飞，按程序完成飞行任务且二级进入预定轨道。蓝箭航天公司创始人、CEO张昌武曾预测，随着可回收火箭技术成熟，中国商业航天运输成本将降至每公斤3万元以下，较传统火箭的每公斤10万元左右大幅降低，发星成本进一步下降，助力我国卫星组网。

　　风险提示：国家及行业政策风险、运载火箭运力不足风险、技术风险、行业竞争加剧风险等。