白糖的牛熊转换 从产销、进口、走私、直补、抛储看白糖还能牛多久？

　　白糖的牛熊转换，终于在大家的热切盼望中来了。能牛多久？能涨多高？这是大家目前最关心的问题。别急，今天我们请来糖业大咖李科，为你介绍白糖的基本面与政策等多方面的一手情报。相信你看完本文，后市操作也有了定心丸。

　　嘉宾介绍：李科，北京嘉志贸易有限公司总经理。曾就职于跨国粮商路易达孚，在过去十几年里建立了成熟的白糖研发和交易体系，擅长期现对冲，跨市套利交易。

　　完整专访内容

　　扑克财经：近日白糖上涨背后的逻辑是什么？能否请您介绍一下目前的产销情况？

　　李科：近期白糖上涨是多方面资金共同作用的结果，从自身基本面逻辑来看，在5月之前，国内的供应存在单一性，即仅有国产糖供应，进口糖、国储糖都没有成为有效供应，而走私糖在严格监管下已经最小化了，那么定价权就在广西现货；在过去三个月里，白糖期货价格一直贴水广西现货，那么进入四月份以后需要看到一次期现回归，通过这次上涨，期货价格从贴水现货200元到现在升水现货100元完美地体现了这一点。

　　产量1070-1080万吨左右，比市场预期应该高了约30万吨，消费1500万吨附近，产销差缺口约420-430万吨，需要进口和储备来补充，这部分糖源会在5月份开始体现。

　　扑克财经：2018年进口糖280万吨，2017年多进口51万吨，您预估2019年白糖进口量和成本如何?

　　李科：我们预计2019年官方进口量与2018年持平，变数在于巴基斯坦糖30万吨进口是否确定。从海外媒体的报道包括巴基斯坦反馈来看，中巴之间应该签署了30万吨白糖协议，但是国内没人能确认，如果属实，2019年进口约310-320万吨。进口成本根据不同关税情况来决定，按照高概率区间来看，最低的3200附近，最高的5500附近。

　　扑克财经：白糖金税三期对走私糖产生打压，听说今年走私在160万吨，去年在220万吨左右，这60万吨的影响力有多大？

　　李科：市场各个机构对走私的统计有分歧，去年我们估计大概200万吨左右，今年100-120万，同比减少80-100万吨。过去半年边境管控非常有成效，走私严管给这波上涨贡献了至少50%的动力，走私管住以后，一季度工业企业产销率明显提高。值得注意的是，最近国内虽然上涨幅度较大，但是国外伦敦白糖期货连续新低，走私利润又到了历史高位，下半年走私量依然是个变数。