百年人寿难啃 奥园、绿城连续入股失利究竟哪里出错了？
2020-01-30 16:44:55来源：大摩财经编辑：居小桃
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原标题：百年人寿难啃 奥园、绿城连续入股失利究竟哪里出错了？
房企扎堆百年人寿股东
历时半年之后，奥园和“前辈”绿城一样入股百年人寿失利。
1月20日，中国奥园（3883.HK）公告称，由于收购事项的先决条件未能如约达成，因此收购百年人寿股份事项终止。同时，中国奥园还披露，截至目前部分款项已经退回，其余款项正在安排退还，退还的款项将用于发展公司主营业务。
中国奥园收购百年人寿股份一事源于去年7月。彼时，中国奥园公告将以32.6亿的价格收购百年人寿13.86%股份。收购完成后，中国奥园将成为百年人寿的第一大股东。
根据当时的收购协议，所谓的先决条件不过五条。除了规定买卖双方的资料真实、双方各自同意外，还要求“中国银保监会批准根据收购事项变更目标公司的股东，并完成有关工商变更登记”，而这也是最可能未如约达成的先决条件。
这种情况也不是第一次发生。2019年8月，绿城就曾因未获得银保监会批准，成为百年人寿大股东梦碎。
难啃的百年人寿
百年人寿的股权和地产圈渊源颇深。
百年人寿2009年正式开业，截至2018年末，大连万达持有9亿股百年人寿股份，持股比例11.55%，位列第一大股东。新光控股、融达投资、一方地产、恒茂地产、大连城建、科瑞集团、华建设分别持有8亿股（占10.26%），为并列第二大股东。
2019年开始，百年人寿进入大股东争夺战。2018年12月底，绿城高调宣布以27.18亿收购百年人寿11.55%股份，疑似接盘万达；2019年7月，中国奥园宣布拟以32.6亿收购百年人寿13.86%股份，成为百年人寿第一大股东。
但两笔交易均未成行。
除此之外，科瑞集团也披露拟将持有的8.98%股权转让给国测地理。但和绿地与奥园的转让一样，这笔披露了超过一年的交易，至今未有下文。
此外，百年人寿二股东新光控股也深陷债务危机，所持8亿股股权已被司法冻洁，在去年宣布破产重组后，该部分股权也存在“易主”的可能。
股权转让迟迟未成行，让百年人寿的资金一直处于承压状态。
近日，百年人寿被评级机构下调评级。评级报告显示，百年人寿资本补充压力很大，由于股权变更事项进展较慢，未来增资面临不确定性，外部支持无明显增信作用。中债资信将百年人寿的主体等级由“AA-”调整为“A+”，评级展望由“稳定”调整为“列入负面信用观察名单”，债项等级由“A+”调整为“A”。
资金承压带来的最直接后果就是偿付能力告急。数据显示，百年人寿的综合偿付能力充足率在2018年多次逼近监管红线。2019年第二季度虽然有所好转，但三季末数据显示百年人寿的核心偿付能力充足率降至80.46%，综合偿付能力充足率也降至104.17%，风评等级C，再次逼近监管红线：综合偿付能力充足率不低于100%、风险评级不低于B。
除此以外，百年人寿近期还被监管处罚。1月16日，百年人寿官网披露江苏分公司存在数据造假、错误介绍保险产品重要内容，欺骗投保人的行为，被监管罚款39万。
中国奥园的算盘
险资与地产的联动并不少见。
保险业有着稳定现金流，对于融资难的房企来说是一项可持续的资金来源，且融资成本低廉，因此成为房企积极“拉拢”的对象。
而且，保险业和地产也进行业务上的合作——保险公司的保费投资地产已经成为业内的常见模式。除房企积极入股保险公司外，险资举牌房企动作频频。
但2017年起，监管层对于地产介入保险开始严加整治，“获得监管同意”成了房企入局保险的达摩克利斯之剑。
在绿城因监管否决退出竞争后，奥园为什么还是想要“掺一脚”呢？
为降低对传统房地产开发业务的依赖，中国奥园近年来一直做多元化转型。在奥园最初的布局中，拿下百年人寿控制权将与上市平台奥园健康（3662.HK）联动，拓展健康、康养板块业务。
不过，随着收购失败，奥园不得不重新安排回笼的资金。根据奥园的说法，交易退款将全部用来发展主业，也就是房地产。
对于2019年上半年扣非净利仅有22.7亿的中国奥园来说，回笼32.6亿资金对其主业影响巨大。
事实上，奥园的地产板块在2019年有了大幅增长。数据显示，奥园2019年完成合约销售1181亿，同比增长29%，成功晋升千亿房企。此外，根据克而瑞数据，奥园集团是去年排名蹿升最快的千亿房企，同比上升11个位次至第27名。
而且在二级市场上，中国奥园也受到了投资者的追捧，2019年全年股价上涨168.53%，远高于港股房地产行业涨幅（16.61%）和恒生指数涨幅（9.07%）。
将回笼资金全部押注主业后，奥园在地产领域还有哪些打法让人期待。
随着绿城和奥园的交易终止，围绕在百年人寿身上的话题逐渐告一段落。谁将成为下一个接盘者？面对手握稀缺寿险牌照的百年人寿，或许，房企们并不会放弃。
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