降本增效释放内生动能，舍得酒业获机构“真金白银”看好

　　10月29日盘后晚间，舍得酒业(600702.SH)发布2025年三季度报告。数据显示，今年1-9月，公司实现营业收入37.02亿元，同比降幅相较于上半年收窄;实现归属于上市公司股东的净利润4.72亿元。

　　2025年三季度，白酒行业整体承压显著。商务宴请、宴席等核心消费场景持续疲软，中秋国庆双节动销表现平淡，叠加社会库存高企与批价下行压力，企业普遍增长乏力。

　　在严峻的市场环境下，尽管业绩随行业波动短期承压，舍得酒业的战略推进并未止步。公司一方面在渠道端控量挺价稳定价盘，同步强化组织与费用的精细化管理，实现降本增效；另一方面积极推动产品创新与渠道拓展，开拓新增量。财报数据表明，相关举措已逐步见效，为公司在行业逆周期中提供了关键保障。

　　稳价盘去库存

　　多维施策推动经营质量改善

　　经历多年高速增长，中国白酒行业正经历以“供给出清”为特征的深度调整，发展动能从规模扩张转向价值提升。在这一行业拐点下，舍得酒业立足长期主义，主动务实调整，不断夯实经营质量。具体来看：

　　在价盘管控方面，2025年三季度，舍得酒业继续严守价格底线，控量挺价为渠道减负，稳固核心单品价格体系。数据显示，尽管行业批价普遍承压，但舍得酒业主力产品价盘保持稳定，有效维护了品牌价值。

　　在动销与库存方面，舍得酒业在稳价基础上同步强化动销，加速渠道库存去化，并通过强化经销商支持、培育小微客户等措施提振市场信心。机构调研反映，2025年三季度以来，公司各产品线动销逐步恢复，渠道库存调整已至合理水平，反映真实消费的开瓶率持续回升，终端动销已进入良性改善通道，“开瓶—动销—回款”链路有望打通。招商证券最新研报也指出：公司渠道库存持续去化，核心单品品味舍得的去库存进程预计将于2025年底接近尾声。

　　在市场培育方面，舍得酒业在深化全国化布局的同时，聚焦资源于一批产品基础扎实、消费氛围良好的重点城市，通过渠道下沉与C端运营，着力打造成“小区域、高占有”的基地市场，并依托全价格带产品矩阵提升区域渗透。目前，该策略成效已逐步显现，国信证券研报显示，三季度舍得酒业在山东的聊城、德州及天津等地表现较好，河南市场触底回升。

　　在组织效能提升方面，舍得酒业通过优化组织架构、推行扁平化管理、强化激励制度，全面激发组织活力；同时，公司还不断推进降费减支，强化各项费用的精准投入与效率管控。得益于此，2025年前三季度，公司营业成本同比下降8.81%，管理费用同比下降13.07%，毛利率环比提升1.49个百分点至62.09%，在实现提质增效的同时，推动了盈利质量的持续向好。

　　通过控量挺价、动销去库存、基地市场聚焦与精益化运营，舍得酒业以清晰的战略部署与执行力实现稳健经营，在复杂环境中展现出较强的发展韧性。

　　低度新品热销，电商业务高增，大众酒表现亮眼

　　积极拓展增量空间

　　2025年第三季度，舍得酒业在保持战略定力的同时，积极应对市场变化，通过产品与运营创新响应消费趋势的演变。

　　低度新品实现突破，精准切入新消费赛道。舍得酒业于8月底推出首款低酒度畅饮型老酒“舍得自在”。该产品定位精准契合“悦己”与“松弛社交”等新兴饮用场景，以质价双优的产品力与高颜值设计，受到市场欢迎。产品上线后，24小时加购人数超2万，36小时订单量超1.2万，多次售罄补货，体现出公司对多元化消费趋势的敏锐洞察。该产品不仅完善了公司产品结构，更是品牌年轻化战略与未来用户培育的关键落子，为长期发展拓宽空间。

　　电商渠道增长强劲，数字化能力持续提升。在巩固传统渠道的同时，舍得酒业将电商作为触达新消费群体的战略要道，通过深化与京东、美团等平台的合作，以差异化产品与精准营销实现高效转化。2025年前三季度，公司电商渠道实现销售收入4.50亿元，同比增长近40%，正逐步成为驱动业绩增长的重要引擎。

　　大众酒表现亮眼，筑牢市场规模根基。面对理性消费趋势，舍得酒业强化大众酒市场投入，推动该板块稳步成长。其中，战略大单品沱牌特级T68保持高速增长，开瓶、动销与上柜等核心指标均实现逆势提升;舍之道凭借在下沉市场宴席场景的持续深耕，保持稳定态势。财报数据显示，2025年前三季度，公司普通酒业务实现销售收入6.25亿元，同比增长16.46%，已成为公司在行业调整阶段稳定基本盘、拓展大众市场的重要支撑力量。

　　依托于产品、渠道与价格带的系统性布局，舍得酒业正逐步形成更加多元的增长动力，为应对市场波动提供了有效缓冲。

　　券商看好，多家机构大幅增持，筑底

　　随着白酒行业三季报披露结束，本轮调整周期的业绩底部区间或已基本确立。在宏观环境逐步趋稳、扩大内需政策持续深化的背景下，白酒行业凭借其深厚的品牌护城河与扎实的消费基础，长期价值中枢有望稳步回升。

　　舍得酒业在第三季度展现出“守正出新”的战略定力，其策略成效与经营韧性也获得了行业观察人士的印证。白酒行业分析师、白酒营销专家蔡学飞认为，在行业深度调整阶段，舍得酒业高端线挺价、大众酒撑盘，开瓶率持续提升，渠道库存持续下降，体现出“全产品线和全国市场型企业的韧性”。沱牌等高性价比产品贡献率提升，“舍得自在”低度创新产品推出，电商同比增幅近40%，展现出全面、灵活、精准的经营能力。

　　机构资金动向在一定程度上也体现出市场对舍得酒业长期发展逻辑与估值的认可。2025年三季报显示，多家机构在报告期内对其进行增持。其中，全国社保基金一零二组合新进成为前十大流通股东;鹏华中证酒ETF持股数量较上期增加66.30%;香港中央结算有限公司持股数量较上期增加165.14%。

　　二级市场方面，截至10月31日收盘，舍得酒业报收62.09元/股，当日涨幅5.29%，在白酒板块中涨幅居前，这一表现与券商观点形成呼应。多家券商在最新研报中指出，舍得酒业三季度持续推动渠道出清与压力释放，部分业务板块已显现增长韧性。其中，东吴证券认为，公司2025年下半年及时调整销售节奏，同时加强互联网、即时零售、KA等增量渠道布局，期待2026年营收企稳，逐步迎来利润与收入弹性共振。国金证券则对公司维持了“买入”评级。