方正富邦基金经理吴昊：基本面、资金面双重催化 保险板块投资风起

　　7月10日，A股主要三大股指大涨，沪指站稳3500点，保险主题指数涨幅亮眼，截至收盘涨1.27%,值得一提的是，6月20日阶段性低点以来，截至7月10日，保险主题指数涨幅达6.64%,同期沪深300指数涨幅达4.34%,从盘面上看，中国平安涨超2%,中国太保涨幅达1.4%。

　　对于近期的保险超额，方正富邦基金吴昊称，保险指数近期表现优于大盘，一方面是关税问题扰动影响边际递减，权益市场出现回暖，另一方面在于保险分红险“限高令”部分放开以及各种政策预期落地。

　　2025年6月18日，国家金融监督管理总局人身险监管司发布了一份名为《关于分红险分红水平监管意见的函》。这份文件下发的重要意义就是监管在2024年初对分红险设定的近似“一刀切”的限高监管政策(老七家不得超过3%，非老七家不得超过3.2%)被部分放开了。

　　到2025年年中，监管通过这份文件为分红险的分红水平设定了一个原则性的规则框架，不再是“一刀切”的模式。

　　如果保险公司拥有较强的投资实力与较好的公司评级，是能够突破现有的限高规则，给客户提供更具竞争力的分红。

　　而保险公司派发分红险红利时，要“稳健经营，坚持长期主义，把资产负债管理理念贯穿保险产品和服务全流程全周期，不得偏离账户的资产负债和投资收益实际情况，随意抬高分红水平搞“内卷式”竞争，扰乱人身保险市场秩序。”

　　同期，两部门联合发布《银行业保险业普惠金融高质量发展实施方案》进一步加强了普惠保险体系建设，推进保险公司专业化体制机制建设，丰富普惠保险产品供给，提供优质普惠保险服务，强化普惠保险监管政策引领。

　　对于保险板块的后市表现，我们认为下半年仍有期待，具体基于以下三方面支撑：

　　首先，基本面持续向好： 国家金融监督管理总局数据显示，截至5月末，保险行业累计实现原保险保费收入30602.0亿元，同比增长3.77%，增速较4月进一步扩大。其中，财险保费收入6129.4亿元(同比+3.98%)，人身险保费收入4472.6亿元(同比+3.72%)。行业保费收入呈现稳步增长且增速加快的态势，构成板块上行的核心动能。

　　其次，契合中报窗口期逻辑： 当前市场以结构性行情为主，7月进入中报披露窗口后，具备业绩支撑和政策利好的板块更易获得市场聚焦。保险板块扎实的基本面使其有望因此受益。

　　最后是资金面具备比较优势： 横向对比银行等主要红利品种，保险板块配置比例仍相对较低(欠配)。叠加其估值处于低位，其中股息率较高、业绩稳定性强的标的，对增量资金吸引力提升，有望带动板块整体情绪回暖。

　　我们认为，保险板块兼具基本面支撑与资金面潜在催化，投资者可多多逢低布局关注 。