“央妈”放大招 3000亿MLF狂砸 债市怎么走？

　　6月24日盘后，央行忽然“开闸放水”，央行昨日晚间发布2025年6月中期借贷便利招标公告，宣布将于6月25日开展3000亿元MLF操作，期限为1年期，这也是央行自3月起将连续4个月超额续作MLF。

　　方正富邦基金固收投资部认为，央行公布6月MLF续作规模3000亿，净投放1180亿，叠加此前3个月、6个月买断式回购续作，6月中长期净投放规模已达3180亿，在跨季时点上体现出央行的呵护态度，但是MLF净投放规模在下降，反映出央行呵护而非大水漫灌，并不希望资金过度宽松，同时也为后续央行购债提供了可能性。

　　通常来讲，6月是传统流动性紧张期，叠加跨季、政府债发行、企业缴税等多重压力，市场资金面会偏紧，wind数据显示，6月25日DR007(银行间7天质押回购利率)维持在1.66%附近，低于政策利率2.2%。

　　如此大规模放水，债市又要大涨了吗?方正富邦基金固收投资部认为，接连放水对债市整体利好形成支撑。首先是流动性预期改善，缓解短期压力，本次MLF加量投放直接对冲了6月政府债发行高峰(本周地方债净融资超5000亿元)及同业存单到期压力(规模超4万亿)。央行明确释放了稳定资金面、呵护市场信心的信号，结合此前降准及买断式逆回购操作，市场对跨季流动性的担忧明显缓解，这为债市提供了基础支撑。

　　6月以来资金面宽松已推动债市呈现“牛陡”走势，短端利率下行更快。大行近期大幅增持3年期以内国债，成为短端利率下行的核心动力。MLF加量进一步强化了短端安全边际，市场对利多信号，如央行可能重启国债买卖的敏感度上升。我们认为经济基本面表现疲弱、政策宽松预期强化叠加流动性持续呵护，债券市场整体向好的趋势仍没有发生变化。

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