东方证券：叉车销量增速保持韧性 行业增长确定性提高

　　东方证券发布研报称，根据中国工程机械工业协会，2025年11月当月销售各类叉车11.97万台，同比增长14.1%。其中国内销量7.52万台，同比增长23.9%；出口量4.45万台，同比增长0.7%。11月叉车销量的结构性改善、工作时长和开工率上升，下游需求仍将拉动设备需求。此外，在政策预期下，叉车行业需求的确定性进一步上升，看好板块投资机会。受益标的：杭叉集团（603298）(603298.SH)、安徽合力（600761）(600761.SH)、中力股份（603194）(603194.SH)、诺力股份（603611）(603611.SH)。

　　东方证券主要观点如下：

　　叉车销量增速保持韧性，大中型叉车温和上升，反映行业需求向好

　　根据中国工程机械工业协会，2025年11月当月销售各类叉车11.97万台，同比增长14.1%。其中国内销量7.52万台，同比增长23.9%；出口量4.45万台，同比增长0.7%；从结构上看，11月当月销售不含电动步行式仓储车辆的叉车合计4.61万台，同比增长7.31%。其中国内销量2.87万台，同比增长6.85%；出口量1.73万台，同比增长8.08%。从叉车的总销量增速、不含电动步行式仓储车辆的销量增速看，我国叉车下游需求仍在持续增长。

　　叉车平均工作时长和开工率双提升，行业增长有望继续保持增长

　　根据协会统计，2025年11月，叉车的月平均工作时长/开工率分别为108小时/66.3%，环比高于2025年10月的106小时/58.5%，同比高于2024年11月的69.3小时/47.3%。叉车属于较通用的工业物流搬运装备，其工作时长和开工率的上升反映下游的实际产能利用率在上升，预计叉车行业销量有望保持增长。

　　政策支持稳增长，行业增长确定性进一步上升

　　叉车的下游较为分散，涉及运输、快递、工业、消费领等域，因此整体与经济关联度较大。东方证券指出，国内政策支持26年的内需增长，其中中央经济工作会议将“坚持内需主导，建设强大国内市场”列为明年经济工作八个重点任务的首位，此外，国家《机械行业稳增长工作方案(2025—2026年)》明确提出加快智慧物流枢纽、智慧物流园区等新型设施建设。

　　风险提示

　　宏观经济波动导致投资不及预期、海外高利率拖累需求、海外贸易摩擦加剧、原材料价格上涨拖累企业盈利。