中泰证券：无糖茶竞争格局逐渐明朗 行业头部集中与理性创新并行

　　中泰证券（600918）发布研报称，在消费者健康意识持续提升与品牌长期培育的双重驱动下，无糖即饮茶市场占比稳步攀升，截至2025年9月，即饮茶无糖占比已从2024年1月的31.66%升至35.12%，湖南、湖北、北京、上海等省市更是逼近含糖茶市场份额，其中湖南无糖茶占比达48.54%，与含糖茶的差距仅2.92%。随着无糖茶赛道的竞争格局逐渐明朗，市场集中度将持续向头部品牌进行集中，头部品牌通过自身品牌+产品端的提前布局，在渠道放量后加速收割市场份额。

　　中泰证券主要观点如下：

　　品牌粘性提升，行业呈现理性竞争

　　2025年无糖茶行业迎来关键转型期。在消费者健康意识持续提升与品牌长期培育的双重驱动下，无糖即饮茶市场占比稳步攀升，截至2025年9月，即饮茶无糖占比已从2024年1月的31.66%升至35.12%，湖南、湖北、北京、上海等省市更是逼近含糖茶市场份额，其中湖南无糖茶占比达48.54%，与含糖茶的差距仅2.92%。

　　2025年饮料旺季(4-9月)无糖茶销售额同比增速较2024年显著放缓，仅7月增速与去年同期接近，标志着行业已从增量爆发期迈入存量博弈阶段。消费者尝鲜心理减弱，品牌粘性持续增强，成为行业核心特征。

　　价格体系呈现积极调整态势。2023-2025年，无糖茶件均价从5.1元/pcs上涨至5.6元/pcs，核心驱动力是大包装产品渗透率提升，消费者对大规格产品的接受度与消费量同步增长。百毫升均价方面，2023-2024年受价格战影响大幅下降，2025年降幅明显收窄，且降价主因转向产品结构优化而非恶性竞争，行业价格战阶段基本结束，价格水平趋于平稳。

　　竞争格局优化：头部集中与理性创新并行

　　2025年无糖茶行业竞争重回理性秩序，市场份额加速向头部集中。截至2025年6月，农夫山泉市占率同比提升10.94pcts至79.36%，稳居行业第一；三得利市占率同比下降6.96pcts，第二梯队中仅统一、果子熟了、让茶等少数品牌实现份额增长。

　　消费场景+渠道+文化绑定实现产品拓圈

　　(一)产品规格适配多元场景。消费者对无糖茶的需求已从单纯解渴转向情绪价值满足。行业加速摆脱500ml单一规格依赖，大包装化成为场景拓圈核心抓手：针对家庭、露营等群体消费场景，大瓶装凭借共享便利性契合需求；面向办公等固定场景，大瓶装复购率达60%，1.5L装可覆盖8小时以上使用时长。全场景覆盖能力逐渐成为行业话语权的关键决定因素。

　　(二)口味与文化拓展消费群体。2023年无糖茶消费者中30岁以下人群的占比超过70%，30岁以上市场存在广阔拓展空间。品牌通过双重路径突破人群限制：一是口感优化，借助技术升级与原料升级，推出区域限定产品，如东方树叶在广东试水“菊花普洱”，适配当地饮食文化；二是文化绑定，东方树叶将“陈皮白茶”与传统养生文化结合，通过小红书、抖音等平台强化消费者教育，推动产品从“功能饮品”向“文化符号”升级。

　　(三)渠道运营从粗放到精耕。饮料作为即时性消费产品，80%以上销量集中于线下渠道，其中食杂店以33.8%的占比成为核心渠道，零食店/会员店虽占比仅4.5%，但增速高达44%。品牌告别粗放铺货模式，转向数字化精耕：东鹏、东方树叶等通过“一元乐享”模式，让终端门店参与利益分配，获得销售提成与数据贡献奖励，同时品牌通过数据采集分析，实现产品流向监控、库存管理与新品研发预判，渠道运营效率显著提升。

　　投资建议

　　中泰证券认为，随着无糖茶赛道的竞争格局逐渐明朗，市场集中度将持续向头部品牌进行集中，头部品牌通过自身品牌+产品端的提前布局，在渠道放量后加速收割市场份额。考虑到未来无糖茶消费场景的不断裂变，以及消费者对于产品口感要求的不断提升，头部品牌有望凭借完善的产品矩阵以及快速市场响应能力，在行业变革中持续领跑，建议积极关注农夫山泉(09633)等行业头部公司。

　　风险提示

　　宏观经济波动、行业竞争加剧、终端需求不及预期、渠道变革进度不及预期、新品推广效果不及预期、原材料价格波动、食品安全风险。