中金：储能产业全球化进行时 AIDC配储贡献新增量

　　中金发布研报称，2H25后中国各省陆续出台容量电价政策，独立储能在“峰谷套利+容量电价+辅助服务”的收益模式下经济性优异，需求高增，预计短期景气度有望持续；欧洲市场在能源短缺与电网灵活性资源短缺下储能需求向好，发展重心逐步从户储向大储+工商储全面发展。展望2026年全球储能市场，中欧及亚非拉市场需求均有望迎来高增，同时AIDC配储贡献新增量。建议重点关注非美国海外市场高增长带来的投资机会，包括表前与表后侧储能机会。

　　中金主要观点如下：

　　中欧需求高增，亚非拉市场快速起量

　　2H25后中国各省陆续出台容量电价政策，独立储能在“峰谷套利+容量电价+辅助服务”的收益模式下经济性优异，需求高增，预计短期景气度有望持续；欧洲市场在能源短缺与电网灵活性资源短缺下储能需求向好，发展重心逐步从户储向大储+工商储全面发展；澳洲电力市场成熟、大储经济性优异，项目加速落地，户储通过高额补贴强化经济性，保障中长期需求；美国电网设施老旧大储需求延续增长，但政策端的限制或推动锂电池产能加速本土化；亚非拉市场受益于光储降本，新能源消纳及电网稳定性诉求带动大储需求高增，保障供电稳定性及降低电费诉求亦推动分布式光储需求。

　　 AIDC配储贡献新增量，风光储氢醇一体化项目或迎来放量

　　目前美国AIDC需求高增，在电力容量有限并网困难下，更多AIDC通过配储增强灵活互联性进而加快并网速度，同时亦可通过光储实现部分自供电，预计2030年美国AIDC配储需求或达100-200GWh。绿醇方面，船舶行业为绿醇提供绿色溢价，催化船舶行业绿醇需求，国内众多风光储氢醇项目有望加速开工建设，带动部分储能需求。

　　需求向好催化电芯紧缺，企业出海构建竞争壁垒

　　在储能旺盛需求下，2H25以来储能电芯供需持续紧张，头部企业订单饱满，排产至1Q26，我们预计随头部企业大电芯产能释放，2Q26后有望逐步缓解。同时在欧美政策推动本土化趋势下，头部企业通过海外建厂、技术授权等模式进一步构建竞争壁垒，享受海外市场高增需求。

　　标的方面

　　表前侧推荐：宁德时代（300750）(300750.SZ,03750)、亿纬锂能（300014）(300014.SZ)、海博思创(688411.SH)等，表后侧储能推荐德业股份（605117）(605117.SH)、艾罗能源(688717.SH)、派能科技(688063.SH)。

　　风险因素

　　全球可再生能源转型不及预期，政策波动影响终端需求，海外地缘政治风险加剧，产业链竞争加剧利润率下滑。