2025年炭黑行业盈利变化趋势分析

　　【导语】2025年炭黑行业整体利润空间下滑且下半年利润水平低于上半年，尤其是进入四季度以来炭黑行业陷入集体亏损状态，2025年下半年炭黑价格走势基本与原料高温煤焦油价格走势脱钩，炭黑价格跌幅大于成本跌幅背景下炭黑行业利润空间持续被挤压。

　　2025年炭黑市场现状：炭黑价格与原料油涨跌幅基本脱钩，“超涨”过渡到“超跌”，利润水平呈现“高开低走”

　　从近十年炭黑月均价涨幅与成本月均涨幅差值情况来看（以山东市场高温煤焦油—炭黑N330价格为例，下同），（注：月度涨幅差值=月度炭黑均价涨幅-月度炭黑成本均价涨幅，差值为正代表月度单吨利润空间提升，差值为负代表月度单吨利润空间下滑）。由图1可见，炭黑单吨盈利空间相对容易扩大年份在2017年、2020年、2023年，近十年主流大型炭黑厂通过扩大产能、降低生产成本、优化客户结构等方式保证整体企业盈利水平基本呈现韧性震荡向好趋势。但2024-2025年炭黑行业出现首次连续两年差值均呈现负数的情况，尤其是2025年亦是近十年来除2016年外差值为正最少的年份，也就是说2025年9个月份中炭黑利润空间都处于收窄阶段， 2024年炭黑价格超跌集中在四季度，其行业盈利水平能力的下滑也更多传导至2025年，综上2025年整体炭黑行业盈利水平或呈现较大下滑趋势。

　　根据卓创资讯（301299）统计数据来看，近三年来炭黑及原料价格涨跌幅逐渐收窄。2025炭黑价格涨幅与成本涨跌幅联动性较低，除一季度，炭黑市场基本处于上涨周期价格小于成本涨幅，下行周期价格大于成本跌幅状态，炭黑市场利润也呈现高开低走趋势。其中行业盈利高点在一季度，亏损较为严重在四季度且持续时间较长。预计2025年炭黑月均价与成本月均价涨幅差值高点在2月份为360.85元/吨，低点在10月份为-219元/吨。

　　1-2月份炭黑市场价格处于超涨状态，炭黑价格涨幅大于原料油价格涨幅，此阶段炭黑价格月度平均涨幅为485元/吨，高温煤焦油价格月度平均涨幅为241元/吨，转换到炭黑原料成本月度平均涨幅为337元/吨，炭黑价格与成本月度涨幅差值为147.4元/吨，炭黑行业盈利空间也处于年内高位。

　　3月份以后基本进入震荡“超跌阶段”，除5月份、9月份外，炭黑价格跌幅基本均大于成本跌幅或者涨幅小于成本涨幅。预计此阶段炭黑价格月度平均跌幅为206.5元/吨，高温煤焦油价格月度平均跌幅为62元/吨，转换到炭黑成本月度平均跌幅为118.97元/吨，炭黑价格与成本月度涨幅差值为-104.11元/吨，炭黑行业盈利也逐步收窄甚至在四季度呈现持续亏损局面。