人造肉第一股暴涨暴跌的背后 是投机者的狂欢 还是投资者的洼地挖掘？

　　如果你有机会参与Beyond Meat（BYND.US）的打新，并以IPO价格25美元买进1000股，那你当初的2.5万美元，一个多月之后，在最高点成了18.64万美元，645.7%的收益。

　　来看看Beyond Meat创造的各种记录，IPO首日暴涨163%，2008以来最佳IPO表现。6月6日发布财报后，次日大涨40%，再一下个交易日涨21.24%，盘中总市值突破100亿美元。

　　市场也停不下吹捧。市场研究公司Markets and Markets发表报告称全球以植物为基础的肉类替代品市场估计在121亿美元左右，2025年将增长到279亿美元。巴克莱银行更是称在未来的10年内全球肉类替代品规模将达到1400亿美元，占整个肉制品市场的10%。

　　如果按照Markets and Markets的估算，Beyond Meat前天的市值可以说是已经快要接近市场规模了。

　　然后摩根大通实在是看不过眼了，你这个人造肉股票实在涨太快了，已经“Beyond price target”。所以摩根大通昨天下调Beyond Meat的评级，从“增持”降至“中性”，但仍将其目标价位维持在120美元/股。

　　Beyond Meat股价当天大跌25%

　　人造肉第一股Beyond Meat暴涨暴跌的背后，究竟是投机者的狂欢，还是投资者的洼地挖掘？

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　　人造肉是什么

　　顶着人造肉第一股的光环，Beyond Meat在5月初上市。在上市之前，基本没有多少人关注这个公司。

　　根据招股书资料显示，Beyond Meat于2011年4月8日注册成立，当时的名字叫“J Green Natural Foods”，之后改名为Savage River。在2018年9月7日才改为Beyond Meat。

　　Beyond Meat专攻“人造肉”的市场，公司的目标是通过从植物中提取要素，模仿复制动物肉类的味道，口感和其他感官属性，制造出“植物性”肉类，我们称之为人造肉或者素肉。人造肉不仅拥有动物肉类的口感，同时享有植物里的营养成分。

　　Beyond Meat通过科学方法确定动物肉类的结构，然后用植物中的氨基酸、脂类、微量矿物质和水复制该结构，从而造成在口感上相差无几的人造肉。

　　根据招股说明书的资料，按品种来分，Beyond Meat的产品分为新鲜产品和冷冻产品。其中新鲜产品包括Beyond Burger，Beyond Sausage，冷冻产品有Beyond Beef Crumbles。

　　按分销渠道来分，Beyond Meat的收入主要来源于零售和餐饮渠道。零售渠道主要和零售食品超市合作，包括Whole Foods Market，Kroger，Albertsons和Wegmans。同时也通过餐饮渠道渠道进行分发，合作的餐厅包括BurgerFi, Bareburger,?Carl’s Jr., Del?Taco, TGI Fridays and A&W Canada.

　　在2016，2017和2018年，Beyond Meat的营收分别为1620万，3260万和8790万美元，3年的复合增长率为133%。过去3年的亏损分别为2510万，3040万和2990万美元。

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　　Q1财报数据有何特别？

　　6月6日，Beyond Meat 发布上市后第一份成绩单，股价连续大涨两天。财报数据究竟有何特别能令股价两天内暴涨87%

　　其实在Beyond Meat的招股说明书中，公司已经给出19年Q1财务数据的指引。根据公司的预测，Q1营收将会在3800万到4000万美元之间，毛利率在25%-26.3%。

　　所以我们来整理一下：

　　公司给出的指引：营收3800万-4000万美元，毛利率25%-26.3%

　　分析师给出的预期：营收3890万美元，

　　Beyond Meat给出的答卷：营收4020万美元，毛利率26.7%

　　所以Beyond Meat确实挺不错，Q1的营收收入和毛利率都超过了公司的指引范围，但超指引预期的幅度并不大。

　　但公司依然持续亏损，Q1公司净亏损660万美元，每股亏损0.95美元，上年同期亏损570万美元，每股亏损0.98美元。在非美国会计准则下，每股亏损0.14美元，高于上年同期的0.13美元。

　　从产品的种类来看，Beyond Meat的生鲜产品仍然保持着高速增长，Q1收入3880.6万美元，同比增长304%，占总收入的比例在90%以上。冷冻产品的收入进一步下降，Q1收入451.2万，同比下滑5%，占比下降至11%。

　　由此看出，公司现阶段的策略是发展新鲜产品，冷冻产品对收入的影响已经微乎其微。销售折扣的占比一直在下降。

　　从分销渠道来看，零售和餐饮渠道各带来50%左右的收入。Q1来自于零售渠道的收入为1957.9万美元，同比增长110%。餐饮渠道收入为2062.7万美元，同比增长491.4%。餐饮渠道的增长势头比零售要猛得多。

　　Beyond Meat目前已经和12,000?家餐厅进行合作，公司也明确表示将继续加大力度挖掘餐饮服务合作伙伴网络。公司最近和Carl 's Jr.的合作，Beyond汉堡目前在全美1100多家Carl 's Jr.门店销售。未来计划与几家著名的连锁餐厅合作。

　　由此可见，在餐饮服务网络的扩展速度将决定公司营收的增长速度。