今天 A股陷入一种矛盾之中……

　　1、大盘经历了上周五和周一的大涨之后，这两天的表现又是比较弱了。最主要的是成交量并不活跃。也没有有效放大。只有周一在多重利好的刺激下有所放大而已。其实，对于节后，我认为成交量能维持到3000亿元以上的水平才是不错的。如果一直没有突破3000亿元，则上涨的高度也不会太高。另外，在节前不断提到的，从时间的角度来看，大盘也很难在10月份就会出现大涨。筑底的时间会在中下旬，但拉升的时间有可能要到11月份了。

　　2、北上资金在早盘呈现出大幅净流出的态势。不过，在午后北上资金的表现就有所改观了。沪股通有净流入的动作。深股通净流出的规模也是小很多。我认为北上资金在这个位置很难像前两天那样大举净流入了。毕竟现在的A股估值水平已经不便宜。特别是消费科技的估值过高了。不过，即使估值不便宜，资金还是钟爱消费科技。这也是没有办法的事。金融周期的估值是很便宜，资金就是不抢筹。即使昨天银行股有超级利好的消息报道出来，可是北上资金也没有去抢银行股。这就是资金偏好的问题了。

　　3、大盘今天收盘下跌19点，跌幅0.56%，收于3340点。大盘并没有回踩到60日线。成交量也只有2812亿元。个股涨少跌多。上涨家数量453只，下跌家数量1278只。净流出达到128.6亿元。今天的北上资金并没有大幅净流出。可是大盘的净流出规模却是这么大。涨停个股接近50只，跌停个股也有9只。个股分化相当严重。盘面上也没有特别突出的热点。只有几只妖股在反复操作而已。昨天大涨的猪肉今天则出现了大幅的调整。

 

　　4、很多人也许会发出疑问，为什么A股在重磅利好的刺激下大涨一天，就涨不动了。说实话，从盘面的特征来看，现在的A股已经彻底机构化。也就是说，现在是机构之间的博弈。而机构博弈的思维是相当复杂的。特别是要在全面注册制的背景下面，机构博弈的会更加厉害。全面注册制之后，个股会不断增加，而成交量还没有改善的情况下，供过于求的现象会更加明显。这样一来，核心资产的地位会更加突出。机构会抱团得更加紧密。可是，这些核心资产的估值已经相当不便宜了。估值水平都已经被各大机构剧透了。

 

　　5、那么，A股就会陷入一种矛盾之中。核心资产的估值不便宜与机构抱团之间的矛盾。按理说，机构应该去寻找一些估值低的金融周期才更适合。可是，金融周期的股性又不活跃。只有几家机构认为便宜是没有用的。如果买进长期不上涨，即使跌不动，也会相当难受。更别提中小创了。一不小心踩雷的话，那将是无底洞。因此，只有往大家都比较认可的消费科技继续抱团。有人说医疗实在太贵了，可是爱尔眼科不断创新高。有人说茅台贵了，可是就是跌不下来。有人说，银行股实在太便宜了，可就是不涨。这就是A股注册制背景下面的结构性分化的行情。

 

　　6、所以，从这个角度来分析，你就会理解北上资金为什么这么犹豫了。在节前不断净流出，是因为估值的原因。可是在节后两天大举净流入核心资产，是因为别无选择。有可能这样的节奏会一直持续下去。大部分的个股会被边缘化，像港股中的仙股一样。则核心资产则会被机构反复争夺。因此，即使大盘突破3458点，也不要觉得牛市要来了。全面牛市已经不大可能实现了。结构性分化的行情会一直持续下去。
 

　　7、今天的大盘缩量震荡调整，并没有回踩均线。明天大盘60日线和5日线交叉的位置会有一定的支撑。但如果明天早盘的成交量还是继续萎缩的话，则反弹的力度也不会太大。券商股调整了两天，明天也有望止跌。但我觉得四季度券商难有大的作为。四季度我还是看好科技股的行情。即使今天科技股出现了调整，也不会改变这个看法。