豆粕大幅低开供应偏紧 中期难有大行情
2020-03-06 20:34:48来源：农产品期货网编辑：居小桃
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原标题：豆粕大幅低开供应偏紧 中期难有大行情
一、短期供应偏紧
1、近期行情的回顾
下图1回顾了近期豆粕期货价格行情。节后 天，受新冠疫情蔓延的影响，商品市场集体恐慌，多品种跌停，豆粕受累也大幅低开，不过第二个交易日即回补跳空缺口；此后连续震荡，至3月3日，在非洲猪瘟疫苗研制成功、阿根廷提高大豆出口关税、现货库存较低等利好作用下，多头资金大幅介入09合约，使价格突破60日均线（2700）一线的压制，隐有开启一轮行情的迹象。
2、三月份到港大豆偏低
据天下粮仓数据，2020年3月份，国内进口大豆到港数量同比明显偏低，沿海油厂豆粕库存偏低，部分油厂3月份因大豆短缺而停机；另一方面，随着国内新冠疫情逐步得到控制，饲料企业复工并补充饲料原料，导致出现短期豆粕供给偏紧局面。如下表1和图2。
从上面表1可看到，2020年1-4月国内进口大豆到港数量明显低于2019年同期，较低的大豆到港数量导致了部分油厂缺豆停机；图2则显示了豆粕库存明显低于往年及五年均值。
较低的豆粕现货库存遇上饲料企业复工后的原料备库采购，再叠加市场对下半年生猪行业恢复的强烈预期，并国外阿根廷或提高大豆出口关税至33%的影响，导致近期豆粕价格易涨难跌。
二、中长期供应预期充足
归结于种植面积的扩大和单产的提高，2019/2020年度南美巴西和阿根廷的大豆产量预期好于此前的预估。3月3日，福四通预计巴西2019/2020年度大豆产量1.242亿吨，较上期预估提高20万吨；IEGVantage预估2019/2020年度巴西和阿根廷大豆产量分别为1.28亿吨和5500万吨，均高于USDA2月份预估的1.25亿吨和5300万吨；此前，美国农业部二月份的月度报告也已将巴西的大豆产量调高，同时调高2019/2020年度世界大豆产量预估至3.394亿吨，较一月份报告增加200万吨，且调高世界期末库存至9886万吨，一月份预估为9667万吨。如下表2。
另外，考虑到新冠疫情对需求的影响，上半年世界大豆总体供应相对充裕，国内短期缺豆现象或可理解为此前大豆进口采购的阶段性收缩。
三、小结
综上两方面所述，当前的供需矛盾理解为短期现象，中期大豆供应依然保持充足格局；而下半年的供需则需关注本季美豆的种植面积和天气，以及国内生猪行业恢复的程度。
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