美国经济要衰退了!汇率7.14 地产美元债或成为压垮房企的最后一根稻草

2019-10-04 15:55:26来源:吴胜彪专栏编辑:居小桃

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  原标题:美国经济要衰退了!汇率7.14 地产美元债或成为压垮房企的最后一根稻草

  当前人民币兑美元汇率是7.147,它若是有调整,很有可能会让地产美元债成为压垮房企的最后一根稻草。

  比方说,某房企市值3000亿人民币,借了约市值的25%(750亿人民币)也就是105亿美元外债。若汇率从6.4,调整到9.2,则将是超40%的汇率亏损,结合地产美元债的高利息,这将是一笔不菲的开支。如截图,某房企发行美元债的利息,以供参考。

  如图,据美联储数据,2018年9月17日,美元M2是14.217万亿美元;2019年9月26日,美元M2是15.021万亿美元。一年时间,新增8040亿美元,年增速5.7%。

  当前人民币M2是193.549万亿(折合27.1万亿美元),按照8%的年增速,它是新增15.484万亿,按7.14的汇率,折合2.17万亿美元,相当于美元新增流动性(M2)的2.7倍。

  在人民币M2仅是美元M2的1.5倍时,这全球两大货币间新增M2(流动性)落差,可能不是特别扎眼。但当前人民币M2已是美元M2的1.8倍,人民币M2年增速超8%,美元M2年增速低于6%。两者间新增流动性的落差,会对汇率构成挑战。

  若是193.549万亿人民币,除以15.021万亿美元,则可(假设汇率)得12.9。

  货币,被称为流动性,它无孔不入。

  若是汇率有大的变动,上文假设的房企,它结合美元债的连年高利息,相当于亏损了700-1000亿人民币。如此规模的亏损,国内没几家房企能扛过去。

  土耳其没有资本管制,钱可自由进出,如图2014年时2.25里拉兑换1美元,到了2019年已贬值到5.68里拉兑换1美元。今年里拉汇率能稳企,关键靠高于20%的利息(现已下调至16%)。

  如图,据海关总署数据,我国出口按美元计算,2月,4月,6月和8月均是负增长,分别为-20.8%, -2.8%,-1.3%,-1.0%。1-8月,我国累计贸易顺差为2592.7亿美元。

  虽然美国国债高达22.7万亿美元,但这些相当于是欠条,需抛售兑现成美元后,才能成为购买力。同时,日本和沙特等美国盟友,不敢轻易大规模减持美债。所以,这22.7万亿美元美债,对美元流动性影响有限。

  特朗普主义思潮的扩散,很有可能会引发欧洲右翼政党(2020-2022)赢得大选,进而在欧盟普及特朗普的贸易保护主义。10月份,美对华的部分新增关税,即将启动。这将对我国对美出口,构成不利影响。除此之外,美国媒体谈及:‘冷战’的频率在增加,欧美大佬侃侃而谈冷战,已成潮流。

  2020-2022年,我国对欧美日的贸易顺差,大概率会缩水。

  如截图,我国2019年第二季度末,外债余额相比2018年3月末,相差不大。

  如截图,我国8月末外储余额是3.1万亿美元。

  美国经济,很有可能在2020年总统大选前后,陷入衰退。美国经济的利空有:1)美国国债22.7万亿美元,家庭债务13.86万亿美元,据福布斯(如截图),美国企业债已高达15.5万亿美元。

  这些债务,是美国经济周期性陷入衰退的核心原因。2020年,离2008年次贷危机,已相隔12年。美国经济的衰退,一般只会迟到,但从不缺席,因为债务在不断增长。

  美国经济的黑天鹅:1)通用汽车工人罢工,已是第三周,由于全球汽车销量正在消减,通用汽车有可能会在2020-2022年像2008年那样破产重组。美国汽车工会异常强大,破产重组是通用应对强势工会的法宝。通用汽车的债务/市值比高达1.56。

  个人认为,通用汽车破产重组,很有可能是2020-2022年美国陷入衰退后,衰退程度会加剧的信号。衰退对于美国来说,不是特别严重的事,但若是通用汽车破产,裁员几万工人,对于美国经济将是雪上加霜。

  美国经济的黑天鹅:2)零售店铺关门:Forever 21破产重组,早前还有Toy R Us和Sears的破产重组。这几年美国零售商破产关店的特别多。

  据usatoday文章数据,美国2019年可能会有1.2万家店铺关门,已有超8200家店铺计划关门。

  美国经济的黑天鹅:3)美股崩盘跳崖跌。据CNBC,今年第二季度,美股标普500的回购(后注销)仅1600亿美元,比2018年第二季度下降20%。

  上市公司的现金储备,已无法支撑大规模的回购,这样美股跳崖跌发生后,可能回购无法将它拉回来。2018年12月,美股跳崖跌后,全靠回购拉回,美股因而深V反弹。如图,美股标普500已出现多重顶,心理素质差的投资者,2020年可能会从股市撤资。

  美国经济的黑天鹅:4)对特朗普的弹劾调查,可能会引发美股的抛售。

  美国经济的黑天鹅:5)特朗普一直在喷联储主席鲍威尔,鲍威尔可能会记仇,2019年降息后,2020年可能会按兵不动,看着美国经济逐渐陷入衰退,让特朗普无法连任。

  特朗普天天喷民主党,引发众议院议长佩洛西因特朗普的乌克兰电话,而对他展开弹劾调查。浩浩荡荡的通俄门调查,佩洛西也没有对特朗普展开弹劾调查,一个小小的乌克兰电话,她终于熬不住了,可见她忍特朗普很久了。

  特朗普屡次喷美联储,难保鲍威尔不会落井下石。民主党若是赢得2020年总统大选,会报答鲍威尔续任美联储主席。特朗普若是2020年连任,则鲍威尔一直被他喷,这美联储主席干得也没意思,还不如干满一届随它去。

  美国经济的黑天鹅:6)曼哈顿房价已开始暴跌,美股若是崩盘的话,旧金山等地的房产泡沫,也会随着科技股泡沫破裂而破裂。这样,全美的房价会暴跌,财富效应会缩水。

  股市,房市双双暴跌,美国消费荷包一瘪,美国进口近乎腰斩,全球经济跟着遭殃,新兴市场的美元避难回流美国。

  新兴市场一片哀嚎,地产美元债发行新债还旧债:压力重重。

  全球经济危机,美元回流美国,金融历史一直如此上演。

  某些房企,可能已处断头铡上,就等包青天一声令下:时辰已到,斩首!

  如截图,据国内媒体,已有房企开始赎回美元债。小心驶得万年船。现在有钱赎回美元债的房企,大概率都能熬过这个凛冬,然后踩着同行的尸体,继续前进。
 
  破产一批房企后,地价会降。活下来的房企,不会再给地方抬轿子,拉高地价,竞做地王。昔日地王,来日见阎王。

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