6000亿身家海天味业闪崩的背后：酱油增长放缓 大手笔打广告库存居高不下

　　9月3日，海天味业股价“高位跳水”引发市场关注，开盘后海天味业市值一度突破6500亿元大关后进入下滑通道，截至收盘股价跌幅6.79%。

　　8月28日，海天味业（603288.SH）发布了2020年上半年的业绩报告。财报显示，2020年上半年海天味业实现营收为115.95亿元，同比增14.12%；实现净利润为32.53亿元，同比增18.27%。

　　图源：海天味业2020年半年度主要经营数据公告

　　作为海天味业的核心业务，酱油的销量对海天味业的业绩有直接影响，但实际上近几年酱油产品的营收增速一直在下滑，行业天花板已经临近。

　　2017-2019年，酱油类产品的营收增速分别为16.59%、15.85%、13.60%。而同期海天味业的整体营收增速分别为17.06%、16.80%、16.22%，同样呈下滑趋势。

　　此外，相对比行业内其他公司，海天味业的广告支出可谓是“重金”投入。

　　2019年海天味业广告费用为4.65亿元，而同期中炬高新的广告费为7009.90万元，千禾味业促销费和广告宣传费共计8420.31万元。

　　而海天味业大手笔搞宣传的同时，但其主要产品酱油的库存量却在明显增加，2016-2019年，海天味业酱油的库存量分别为4.45万吨、6.88万吨、10.65万吨、17.70万吨。2019年酱油生销售量为217.13万吨，同比增长15.62%；但其库存量同比增长了66.09%，远远超过了酱油销售量的增速。