瑞幸咖啡亏掉22亿 盈利模式是瑞幸面临的真正考验
2019-04-26 09:54:15来源：今日头条编辑：鹿鸣君
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原标题：瑞幸咖啡亏掉22亿 盈利模式是瑞幸面临的真正考验
成立不到两年，瑞幸咖啡准备要在纳斯达克上市了。北京时间4月23日凌晨，瑞幸向美国证券交易委员会(SEC)提交招股说明书，公开募集资金1亿美元，证券代码“LK”。
如果本轮无法顺利上市，瑞幸对债务方的偿付能力将受到巨大打击；降低的获客成本，反而导致瑞幸新增用户大幅减少。
要知道就在提交招股书的5天之前，4月18日，瑞幸咖啡刚获得1.5亿美元新融资，投后估值29亿美元。2018年7月到今年4月份，不足一年时间内，瑞幸咖啡已经获得3轮融资，融资总额达5.5亿美元。
一年3次融资，如今有急于上市，市场不禁猜想，瑞幸到底有多缺钱，此番上市是否意味着前期投资人套现离场，上市之后，投资者是否愿意为巨亏的瑞幸买单？
去年瑞幸被曝光的一份B轮融资计划书显示，2018年前9个月，瑞幸净亏损超过8.5亿，这在资本寒冬的背景下不能不叫人震惊，但彼时刚刚完成B轮融资的瑞幸手中弹药充足，对外回应称：“亏损符合我们预期……补贴仍将继续。”
但有能力烧钱不意味着瑞幸不缺钱，因此瑞幸在资金上的风吹草动都格外引人注意，前不久一则瑞幸抵押咖啡机等不动产担保4500万元债务的消息就被视为“缺钱”的信号，毕竟瑞幸之前动辄烧掉一个“小目标”，如今为了区区4500万就要抵押咖啡机，实在不难让人起疑心。尽管官方回应称是正常的租赁融资，但业界普遍认为此举是为优化现金流，与上市进程有关。
在2019年第一季度，瑞幸实现了4.78亿元人民币或7,130万美元净营收；运营亏损5.27亿元人民币，或7,854万美元；归属于普通和天使股东的净亏损为5.73亿元人民币。这意味着，瑞幸将成为Uber之后，又一家带着巨额亏损寻求在美上市的科技/线下服务类公司。
“烧钱”是很多人对瑞幸的第一印象。瑞幸不是第一个烧钱换市场的企业，但它烧钱的规模、速度和高调都堪称现象级。瑞幸一直强调，这种程度的亏损是公司的既定策略，且还将继续持续3-5年。因为瑞幸的打法就是互联网公司线上扩张的模式，前期通过烧钱补贴吸引用户，做大规模效应，拖垮竞争对手之后，再进行用户变现。
然而，瑞幸的互联网打法弊端也很明显，如果产品本身没有太大黏性，一旦补贴减少，其用户增长和成交量都有可能遇到问题，这在招股书上已有所体现。最近5个季度，瑞幸的获客成本已大幅降低，从2018年第一季度的103.5元减少至2019年第一季度的16.9元，但与此同时，其交易客户数量也出现了明显的下滑。
F-1文书透露的种种迹象表明，如果瑞幸本轮无法顺利上市的话，不仅接下来对债务方的偿付能力将受到巨大打击，并且公司很可能无法继续维持健康的增长速度。光是瑞幸去年的疯狂扩张就有可能导致它陷入了一个悖论，即：现在的目标是减少亏损，途径之一是降低获客成本。但是，新增用户的减少，反而导致瑞幸现有的客户量难以支持它脱离亏损。当它减少补贴后，还有足够多的用户愿意继续留下么？
其实，无论上市与否，盈利模式是瑞幸面临的真正考验。
很大程度上，瑞幸的成功是资本补贴砸出来的。即使亏损有所收窄，但瑞幸仍然看不到赚钱的苗头。我国咖啡市场竞争激烈，虽然与独立咖啡店相比，瑞幸的市场占有率足够高，但有星巴克、麦当劳、肯德基甚至便利店的咖啡在侧，瑞幸咖啡还远不到足以垄断行业，左右定价权的程度。一旦补贴不再继续，瑞幸咖啡的用户粘性将面临较大挑战。当然，流量变现也是瑞幸咖啡可选的变现方式，但瑞幸引流比较困难，都开始入驻美团这样的第三方平台了，它本身的流量不足以支撑变现。
未来是一个快速迭代的时代，颠覆在各行各业快速发生着，咖啡行业自然也是如此。2019年，蓄势待发、风头无两的年轻瑞幸或许将迎来自己的命运转折点。急需上市“输血”的瑞幸，是否在今年继续杀出一条血路呢？作为老对手的星巴克，又是否开始忌惮？
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