微软市值重回全球第一推手：千亿美元回购 云业务迅速增长成关键因素

　　在发布2019财年三季报（截止3月31日）之后，微软（MSFT.O）股价迭创新高，总市值一度突破万亿美元，重返全球市值第一。

　　尽管，智能云业务收入增速较高，但相对传统业务其有更高的基础设施投资成本及销售推广费用，而随着微软将Office由软件向SaaS转型，与云服务产生协同效应，包括office等产品的生产力与业务流程业务成为推升公司利润的主力。

　　Office产品上云推升利润

　　云时代，微软将过去Office主要功能上云，同时将收费模式由过去的许可制转为订阅制。Office 365，Dynamics 365及LinkedIn成为微软目前面向企业级提供SaaS服务的核心产品。

　　财报显示，2019年一季度，公司生产力与业务流程业务收入约102.42亿美元，相比于上一年增加了12亿美元，增幅14%。其中，office企业级收入同比增加约7.37亿美元，贡献约六成的增量，这主要由于Office 365企业级订阅用户及ARPU（户平均收入）增加。

　　此外，LinkedIn收入同比增加3.61亿美元，同比增幅为27%；Dynamics收入同比增长13%，主要为Dynamics 365的增长。

　　由于经营费用相对增幅较低，生产力与业务流程业务利润增幅高于营收增幅，为微软贡献最多的营业利润。

　　2019年一季度，公司营业利润约103.41亿美元，同比增长25%。其中，生产力与业务流程业务营业利润约39.79亿美元，同比增长28%，在整体营业利润中的占比约37%。

　　公司Non-GAAP下2019年一季度净利润88.09亿美元，同比增长22%。

　　回购及分红超2000亿美元

　　过去十多年，微软用于股份回购以及支付股利的金额累计超过2000亿美元。

　　根据财报披露的数据统计，2009财年至2019财年前三季，公司累计耗资1177亿美元回购股票。

　　随着微软股价持续飙高，很多股东对于公司高价回购股票颇有质疑，管理层在2017财年及2018财年对回购金额有所收紧。不过，2018年第四季度，微软股价出现回调，公司回购力度开始明显增加。

　　2019财年前三季度（即2018年6月1日至2019年3月31日），公司回购金额达到149.1亿美元，同比增加78.37%，已经超过2018财年年度回购数额。随着回购节奏加快，微软股价在2018年末触底回升，今年以来涨幅超过20%。

　　除了回购之外，微软最近十多年基本保持每年分红四次的节奏，且分红金额逐年增加，累计分红超过900亿美元。

　　如此大手笔分红及回购的底气来源于充沛的现金流。

　　2009财年至2019财年前三季，公司经营活动产生的现金流量净额累计约3446.67亿美元。这期间，公司回购加分红金额合计约2103.8亿美元，在经营性净现金流中的占比超过六成。