东北证券：机械设备核心产品保持增长 龙头涨价有望改善行业利润

　　东北证券（000686）发布研报称，7月销售挖掘机19,521台，同比增长13.9%，其中出口11,913台，同比增长21.2%。国内方面，设备更新政策落地、专项债资金加速转化叠加更新替换需求集中释放，内需基本盘持续修复，内外需双旺格局下行业景气度延续向好。2026年仍然为工程机械（881268）设备集中替换期；此外，海外已成核心利润支柱，国产龙头全球市占率仍有提升空间。

　　东北证券（000686）主要观点如下：

6-7月核心设备销量维持增长，内外需共振驱动行业景气持续向好

　　据中国工程机械（881268）工业协会数据，7月销售挖掘机19,521台，同比增长13.9%，其中出口11,913台，同比增长21.2%;装载机销售11,774台，同比增长30.8%，出口增速达34.9%。6月数据更为亮眼，挖掘机销量25,445台，同比增长35.3%，国内/出口分别增长33.9%/36.4%;叉车销量160,742台，同比增长16.8%，电动化率达80.2%。7月虽进入传统淡季环比有所回落，但同比仍保持双位数增长，出口增速持续领先内销，反映海外需求韧性强劲。国内方面，设备更新政策落地、专项债资金加速转化叠加更新替换需求集中释放，内需基本盘持续修复，内外需双旺格局下行业景气度延续向好。

　　头部企业密集涨价推动行业从"以价换量"转向"价值竞争"，利润改善逻辑清晰

　　2026年行业迎来近三年首次大规模集体涨价。三一重机对挖掘机上调5%、起重机上调2%-5%，徐工挖机及起重机分别上调3%-5%和2%-5%，柳工（000528）、山推挖掘机均上调3%-5%，混凝土机械、起重机同步进入提价通道。国际巨头方面，卡特彼勒（CAT）3月加收3%-5%附加费后7月再提4%-7%，小松挖掘机、装载机分别提价7%和8%并于8月全系列再涨5%。本轮涨价受钢材、液压件等原材料成本上行直接驱动，但深层逻辑在于行业需求回暖赋予议价能力、产能利用率回升以及头部企业定价权增强。

多重因素共振下工程机械周期向上趋势更加确定

　　更新周期（883436）方面，工程机械（881268）使用寿命8-10年，上一轮销售高峰在2016-2018年，按照历史周期（883436）来看2026年仍然为集中替换期，叠加近2000亿元超长期特别国债支持设备更新，更新需求有望持续释放。出海方面，海外已成核心利润支柱，2025年典型主机厂海外收入占比超过50%，1-6月挖掘机出口同比增长33.5%，东南亚、中东、非洲等沿线需求旺盛，欧美亦受益AI基建拉动，国产龙头全球市占率仍有提升空间。

　　相关公司(不作为推荐标的)：三一重工（HK6031）(未覆盖)、中联重科（HK1157）(未覆盖)、徐工机械（000425）(未覆盖)、恒立液压（601100）、柳工（000528）(未覆盖)。

风险提示：宏观经济发展不及预期;行业竞争加剧;地缘政治改善不及预期