“撩人”的DEFI：区块链热爱者的《信条》

　　“不要尝试理解它，去感受它。“

　　电影《信条》国内公映之际，正是这轮DeFi浪潮的一个高点：

　　基于以太坊的Sushi把刚火了一个月的YFI打成了“古典DeFi”；

　　基于波场的各种蔬菜币将迎接孙宇晨Sun的阳光普照，本体也上了第一个DeFi币；

　　EOS则带着需要用手机注册和KYC的“去中心化交易所”鲸交所也来玩起了DeFi。

　　DeFi带起的暴涨暴跌和电影《信条》一样，都在网络上引发热议。本人恰好从《信条》及其现象所反应的事实看到了DeFi浪潮和它的几处相似点，因此接下来将给大家分享下心得体会。

　　1.钳形攻势

　　《信条》中有个概念叫“钳形攻势”，认为它是时间逆转的动力，即世界上同时存在一群在正向时间活动的人和一群在逆向时间活动的人，而我们经历的所有事件，都已经是这两群人同时行动、互相角力之后形成的结果。

　　实际上在二级市场，无论是股票、商品、外汇还是币圈，只要是基于订单簿模式的交易，道理也是如此。市场上永远存在多军和空军，我们经历所有的涨跌和价格波动，都是多军和空军同时行动、相互角力之后的结果。

　　而在DeFi世界，订单簿模式已经被抛弃。Uniswap开创的“自动化做市商”（AMM）成了DeFi中的主流。实际上该模式在之前Bancor、Eos Ram、Fomo3d都有实践，与之相比Uniswap模式的创新在于持币者可以参与资金池的添加。

　　在过去，币圈内部是一个只有交换和交易的博弈市场。区块链的范式是“胖协议、瘦应用”，所以无法像过去互联网app那样捕捉现金流，只能靠币价上涨实现价值。而币价上涨的根源是这个协议的系统功能越来越完善、越来越独特、越来越好用。因此在发展过程中，不管是项目方还是持币大户，会通过投资、补贴，激励一些人来对协议进行开发、完善、做新东西，简单来说就是要做“生态”、“平台”。

　　此时对于持币大户，有两个选择：

　　一种是靠信仰搭便车，把币放钱包里，什么都不管然后装死几年卖掉；另一种是积极型的，会用自己的币支持创业者。

　　一个项目的发展当然不能靠搭便车的人，但积极型的大户也会遇到严重的瓶颈：

　　一是随着创新难度的提升。

　　创新越往深处越需要大项目、明星团队来参与。募资金额开始增加，预期的回报也开始严格，传统金融市场第一轮第二轮带来的代币分配不均也开始出现，此时各种营销、圈内圈外关系紧密，站台机构多的项目开始受到了欢迎，从而挤压了小型团队生存和发展。“团队能发币割韭菜为什么要做事”，整个市场创新的氛围受挫；

　　二是创新的试错性和破坏性。

　　前者意味着，大户可能投资了20个团队，然后有一个做了出来，但将导致其余19个团队失败，投资打水漂，算总账时得不偿失。后者意味着，要不要投资“协议颠覆者”，例如大量的“以太坊杀手”、“颠覆以太坊”项目开始以以太币募资，作为以太币大户，是否要参与？按照传统市场，当然要参与，雅虎错失谷歌、微软错失脸书都是案例。但像2018年那样，EOS一边每天募集大量的以太币，另一边砸以太币来拉盘EOS，就很令人反感。

　　博弈下来，积极的大户开始越来越保守，因为他们在后期的积极反而造成了死亡螺旋，进入“投资是找死，不投是等死”的状态。后来无论是交易所主导的IEO还是线下诈骗传销，都改不了没有阿尔法的现状：涨的时候买什么都是涨，跌的时候买什么都是跌。

　　改变这一现状需要信贷市场发挥作用，历史上也是如此。

　　19世纪在英国就有大量小商人通过票据贴现来从事贸易了。这些新式商人对旧资本家、贵族展开了咄咄逼人的攻势。利用杠杆的商人可以以更低廉的售价完成交易，从而更好的占领市场，赢得竞争，并且为未来产品的改进和创新也赢得了空间和优势，反过来又提升了整个社会的效率和福利。

　　《伦巴第街》中的一个例子，论证了信贷降低了商品价格

　　而在币圈里，早期的信贷类DeFi最大的问题是质押A币赚A币，所以它的币价还是会陷入上升、下降螺旋。即使是稳定币，中介如交易所、钱包，拿到质押的币，也是去做交易所套利、永续合约收费率、OTC差价等等，不但收益不高，资金也并没有流动到币圈底层的其他资产，因此市场给的利率并不高。

　　而在Uniswap出现并完善市场机制后，这笔钱有了新去处。

　　这里要先理解下流动性挖矿、二池、治理代币，以及三者结合带来的化学反应。

　　流动性挖矿（yield farming）

　　在海外认为始作俑者是Synthetix、Compound和Balancer，但国内大家更熟悉的是Fcoin，大家为一个项目提供服务，拿到系统自身的代币作为激励。现在在以太坊合成资产技术成熟后，人们可以实现在Uniswap获得提供流动性的奖励LP token，然后用LP token质押换取其他项目的流动性挖矿奖励。

　　流动性挖矿的核心指标是锁仓量（TVL）。流动性挖矿在形式上实现了分配公平，支持某币挖矿的，只要该币大户愿意参与，就能白送一堆的新币，而散户也可以挖，不存在POW那样需要大量现实世界前期场地的开支。

　　二池

　　项目方自己代币和主流币（一般为ETH）的AMM资金池称为二池。通常，项目方会为二池参与者给予高倍数激励，类似staking，但和staking不同的是，在Uniswap或者Balancer上添加AMM那一刻，被挖的代币就有了价格。

　　代币有了价格，也就有了自动计算出的挖矿年化收益（APY），因为早期该代币流通量少，而且刚开始挖，所以参与二池的代币量不大。但二池的奖励丰厚，会出现短期低成本高收益的“幻觉”，因此仅在CMC和Coingecko上就能看到遍地的年化1000%二池。

　　如果是二池头矿，收益会非常高，本人亲眼见过 的是币安智能链上Bakeryswap的头矿，在网页能刷到的时候达到了百分之四亿。

　　币安智能链上的BakerySwap早期的收益，不过这个收益并未维持太久。

　　币价仅靠二池便可在Uniswap上实现低成本暴涨暴跌

　　而二池的存在其实利于散户不利于大户。

　　对于大户而言，如果买入，早期的AMM池因为还小，导致交易磨损大，得不偿失。如果是卖，由于AMM的固定乘积曲线，越卖币价的变化越迟钝。而如果是做流动性，大户也不愿意放太多的币，因为如果未来币价上涨，自己在资金池的币会因为无偿损失而减少。