加密市场是否需要“熔断机制”?

2020-03-18 15:34:52来源:鹿财经综合编辑:鹿鸣君

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  原标题:加密市场是否需要“熔断机制”?
 
  2020年3月12日,某期货杆杠交易市场份额前列的交易平台(下称B平台)的CEO在官方博客上发布了一篇对世界经济与各类资产投资前景的展望,其中提到疫情对比特币的影响预测:
 
  人类面临的恐惧和不确定性(疫情等)将会引发资产风暴,比特币很难独善其身,虽然我不相信我们会重回3000美元,但却很可能在6000美元到7000美元之间痛苦徘徊。
 
  话音刚落,这番“预见”便一语成谶——比特币当天随即创下2013年以来单日最大跌幅,带动整个加密市场直接雪崩。
  01加密市场“24小时惨案”杠杆杀杠杆,流动性枯竭
 
  2020年3月12日12点——3月13日中午12点,短短24小时内,已阴跌一周的比特币从7600美元开始一路下行,先是跌至5500美元震荡。后续更是一路下行,最低下探到3600美元,整体市值转瞬蒸发550亿美元,全网爆仓200多亿人民币,精准实现了“价格减半”。
 
  覆巢之下无完卵,突如其来的行情瀑布使得二级市场“血流成河”,尤其是在个人与机构普遍大加杠杆的背景之下,无法避免的连环爆仓进一步促使流动性枯竭,抛盘、做空、连环踩踏,杠杆杀杠杆,“黑天鹅”式暴跌引发的多米诺骨牌效应最终将市场中的多头屠戮殆尽,BTC价格甚至一度跌破3800美元,触及2019年公认的熊市低点。
 
  这次足以载入业内史册的暴跌惨案,在连环爆仓的市场踩踏之下实现了一轮惨烈的“去杠杆”历程,并将投资者的恐慌情绪放到最大,几乎势不可挡,而最终为这次价格与情绪双重雪崩及时踩下刹车键的,有猜测指出可能正是B平台。
 
  B平台在13日上午10点16分到10点40分的24分钟内出现短时宕机(官方说法是遭遇“硬件故障”,后续改称“DDOS攻击”),恢复交易后,其平台的BTC期货价格由3614.5美元开启反弹,成为整个市场价格与情绪反弹的关键转折点。
 
  衍生品交易平台FTX首席执行官在社交平台就怀疑,B平台可能是故意关闭交易,以防止进一步崩盘。甚至不乏更直接的猜测,称如果B平台并没有因 “硬件故障”而下线,比特币价格可能会跌至零。
 
  02及时刹车,隐性熔断?平台是无心插柳还是有意为之
 
  在我们复盘B平台这次操作及其影响之前,需要明确两点前置条件:
 
  1:B平台在期货杠杆市场上拥有不可替代的决定性影响力。由于历史先发优势,其占据了不小的市场份额;
 
  2:B平台上的各币种交易对均采用BTC保证金。这使得在BTC以外的期货盈利时,以对应币种结算,无法计入保证金份额;而一旦亏损,不斩仓止损的情况下,只能依赖链上的BTC转账来追加保证金,也即流动性弥补需要时间缓冲。
 
  种种因素交织,注定B平台的操作已经能够直接影响整个市场动向——BTC连续跌破多个关键支撑点位后,B平台上的天量多头爆仓单如雪崩一般被卖出强平,又进一步打低了现货价格,从而回传到B平台的期货市场,恶性循环,挤压市场流动性,彻底绞杀多头的信心。正因如此,僵局之下一度出现颇为吊诡的局面:
 
  跌破5000美元后,B平台期货市场大幅低于现货市场价格,但却没有足够的套利交易介入并平衡价格差异,个别订单甚至数小时仍未履行,侧面反映出整个市场流动性几近枯竭。

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