金山软件拐点已到？

　　原标题：金山软件拐点已到？

 

　　进入2020年，金山软件的表现何谓十分亮眼，累积涨幅已经达到接近20%，而这时期的恒指只有2%。

 

　　金山软件是中国老牌的IT公司，公司成立已经有三十二年，在互联网的时代浪潮中屹立不倒。虽然经历数次危机，但金山均通过迅速调整战略来度过危机。目前金山已经发展出移动娱乐+云计算+WPS的全新战略布局。

 

　　游戏业务将继续扮演公司现金牛业务的角色，而“金山办公”和“金山云”则代表了未来To B行业未来的两个大方向：SaaS（软件及服务）以及IaaS（基础设施及服务）。

　　金山软件这波上涨的逻辑主要有三个：1.金山云上市预期；2.金山办公高速增长；3.南下资金助力。

 

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　　分拆重塑估值

 

　　金山软件的名字给人的第一印象就是一个主营业务做软件的公司，但很长时间里公司的大部分营收来源于游戏，这也是市场存在争议的地方，一直认为金山是一个游戏公司。

 

　　近年来，随着金山办公以及金山云的高速增长，游戏业务营收比重逐渐下降，非游戏业务收入占比快速上升。游戏收入占比从2014年的79%下降至2018年的43%，金山云收入占比从2014年的4%暴涨至2018年的38%。

 

　　2018年是金山软件困难的一年，作为现金牛的游戏业务下滑严重，同时云计算与办公业务由于不断亏损，缺少清晰的估值框架，营收增速下滑至14%，各种不利因素集中在一起导致金山软件股价遭遇滑铁卢，暴跌55%。

 

　　进入2019年，金山迎来重要拐点，不仅游戏业务逐渐站稳，而且逐步地将公司未来最有前景的两块业务金山云以及金山办公进行分拆独立上市。

 

　　科技公司分拆业务并推动子公司独立已经成了常态。分拆业务单独上市的好处在于以下几点：

 

　　1、科技公司高速发展后内部业务会趋向臃肿，分拆部分业务之后可以腾出更多资源来规划母公司未来的发展。

 

　　2、资本市场对上市公司的盈利特别看重，特别是在PE估值法用得比较多的国内市场。很多科技公司通常都在内部孵化新兴业务，而这些新兴业务前期需要通过大量的资本投资，短期内不能实现盈利，导致上市公司整体的盈利能力下降，导致市场给出的估值偏低

 

　　3、子业务分拆独立上市后可以为公司提供更多的资金，同时独立之后的业务能拥有更加灵活的组织架构，而且单独的业务更容易被市场理解和定价，有利于业务未来的发展。

 

　　11月18日，金山办公正式在上交所科创版挂牌交易，募资金额44.59亿元，股票代码“688111”，首日开盘市值超600亿人民币，之后股价一直走高，目前市值已经达到800亿元。

 

　　所以分拆业务独立有望成为公司短期股价上涨的催化剂。2014年3日，新浪微博递交招股说明书当天，新浪股价大涨超过6%。网易在最近将有道分拆上市后，股价累积上涨了26.8%。

 

　　11月14日，金山软件披露公告称，正考虑将其旗下的另一块业务金山云分拆上市。而金山云比金山办公更值得市场关注，因为云计算已经成为了目前市场最火热的板块之一。

 

　　分拆上市这个利好可能在短期内带动股价上涨，但从长期来看，股价增长由业绩驱动。那么云计算和软件市场规模竟然有多大，金山软件在市场里处于一个什么地位？

 

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　　云计算市场巨大

 

　　对比美国相对成熟的To B市场，中国的To B市场才刚刚起步，具有巨大潜力。

 

　　中国和美国是目前世界上两个超级大国。根据GGV的报告显示，中国网民人数是美国的3.2倍，中国的线上零售规模是美国的1.3倍，公司数量是美国的5.8倍，但是IT领域的花费却是美国的18%左右。

 

　　根据阿里公布的数据显示，中国2018在IT上的花费4070亿美元，美国1.164万亿，国内公有云的渗透率10%，美国公有云的渗透率22%。可见这个市场仍然有巨大的潜力。

 

　　根据最近7个季度的数据显示，金山云的营收一直处于高速增长状态。从2017年Q1的2.7亿元暴增至今年三季度的9.7亿元，营收增长翻了3倍以上。2017年第一季度，金山云营收在总营收占比为22%，但从今年开始，金山云业务收入几乎占了总收入的一半。