资本市场投融资改革深化 中资券商板块估值修复可期（附概念股）

　　财政部公布数据，2025年1—11月证券交易印花税1855亿元 同比增长70.7%。

　　日前，长江证券（000783）、东吴证券（601555）先后公告，宣布上调两融业务规模上限。其中，长江证券将信用业务总规模上限提升至净资本的300%，东吴证券则将两融授信总规模上限调整至不超过净资本的600%。

　　据不完全统计，2025年以来至少9家券商公开调整两融业务，包括上调业务规模上限、调整授信管理方式等。

　　市场统计，今年以来超过八成的上市券商分红次数达两次或两次以上，其中，部分中小上市券商在分红总额上表现突出。对此，业内人士表示，随着政策引导与券商业绩提升，未来上市券商有望持续优化分红方案，为股东提供稳定、可预期的回报。

　　银河证券认为，国家“稳增长、稳股市”、“提振资本市场”的政策目标将持续定调证券板块未来走向，流动性适度宽松环境延续、资本市场环境持续优化、投资者信心重塑等多方面因素共同推动证券板块景气度上行。当前环境下，中长期资金加速入市，市场活跃度维持高位，资本市场展现出“健康牛”态势，财富管理转型、国际业务拓展、金融科技赋能均有望成为行业提升ROE驱动力。当前板块估值处于历史低位，防御反弹攻守兼备。建议关注综合实力强劲的头部券商，以及在财管、自营、跨境等业务领域具备差异化竞争优势的券商。

　　中信建投（601066）研报称，证券方面，2026年政策利好驱动业绩持续增长，板块有望重新定价。2025年证券行业进入新一轮增长周期，但券商股票因缺少独立催化、前两年悲观情绪的延续等原因而导致超额收益不佳。当前“服务新质生产力+中长期资金入市+券商国际化机遇”三大核心利好逻辑尚未被市场充分定价，其驱动的投行、资管、国际业务等新动能，有望在2026年后逐步兑现至行业基本面，为中长期业绩弹性与韧性提供坚实支撑，无需担忧增长断层。

　　中资券商相关港股：

　　华泰证券（601688）(06886)、广发证券（000776）(01776)、中国银河（601881）(06881)、国泰海通(02611)、中金公司（601995）(03908)、中信证券（600030）（06030）、中信建投证券(06066)、东方证券（600958）(03958)、光大证券（601788）(06178)、申万宏源（000166）(06806)、中州证券(01375)、国联民生（601456）(01456)等。