机构：氢能行业处于商业化关键节点

　　《重庆市加氢站行业发展规划（2025—2035年）》印发。其中提到，统筹规划，适度超前。按照“城乡统筹、区域协调、重点突出、集约高效”的思路，系统推进加氢站及配套设施建设布局。就近利用工业副产氢，积极拓展可再生能源制氢，支持依托现有加油（气）站及综合供能服务站场地改扩建加氢站，构建与需求分布、道路场站条件、城镇化空间格局相适应的加氢站网络体系。以构建全域加氢网络为核心，通过分步实施建站规划，打造“网络完善、供需适配、智能安全”的现代化加氢基础设施体系，为氢燃料电池汽车规模化推广应用提供坚实支撑，全面赋能氢能产业高质量发展。

　　国金证券认为，氢能行业尚处商业化初期，主要受政策推动，重点布局国内外共振、需求确定性强、弹性大的方向，建议把握窗口期布局。1）绿醇：全球需求共振，行业迎爆发和发展确定性。绿色甲醇以绿色航运为突破，国内外需求共振。欧盟碳税和IMO政策推动航运向绿色化转向，大趋势明晰；2）制氢设备：政策驱动+经济性可见度高+应用场景跑通，设备作为“卖铲人”远期空间最大。绿电直连+设备降本，绿氢经济性逐步显现。3）燃料电池车：发展路径已明晰，行业触底将迎反转。现阶段已经扫除了发展担忧，燃料电池汽车基础设施、系统降价、应用场景均明晰。上游制氢端开始大规模供应，加氢站数量提升，产业链配套实现逐步到位；4）固体氧化物燃料电池：海外AI数据中心带动，需求迎来新场景突破。AI数据中心电力需求旺盛，SOFC凭借安装周期短、扩产时间快、发电效率高等优势适用于主电源。

　　兴业证券认为，1）氢能行业处于商业化关键节点，下游消纳场景是关键。氢能产业链涵盖制取、储运、应用三大核心环节，形成了一个多维度、跨行业的能源生态体系。2）氢气消费集中于化工、炼化等领域。3）商业模式的打通有望率先从绿色燃料领域打通。4）绿氢制取完全依赖可再生能源（如风电、光伏、水电等）发电，再通过电解水产生氢气。整个过程中，从能源输入到氢气产出均无碳排放，唯一的副产品是水，真正实现了全生命周期的清洁低碳。4）氢气储运是当前限制氢能应用的重要壁垒。