方正证券：长期看好我国造船市场景气度上行 船舶板块投资价值持续凸显

　　方正证券发布研报称，两大央企完成创纪录订单签约，或将引领新一轮船队升级。中长期看全球船队船龄老化及全球航运脱碳转型的结构性变革支撑将长期存在。短期看油散有望共振，运价抬升带来的赚钱效应或将继续向上游造船业传导。该行认为压制新接订单的三个核心问题将在2026年迎来全面解决，长期看好造船市场景气度上行。该行认为当前船舶板块兼具长期成长性、业绩确定性、估值合理性，投资价值持续凸显。

　　方正证券主要观点如下：

　　两大央企完成创纪录订单签约，或将引领新一轮船队升级

　　2025年12月8日中船集团与中国远洋海运集团在上海完成了新造船项目的合作签约，涉及各型船舶87艘，金额超500亿元人民币。本次合作超越了短期订单意义，双方通过“制造+运营”闭环合作，不仅保障了国内航运网络的运力升级与能源安全，也将形成可对外输出的绿色智能船舶解决方案，有助于中国船舶（600150）工业在高端船型领域提升定价权与品牌影响力，从规模优势向技术生态优势跃迁。这不仅是我国船企签订的国内单次合作签约最高金额的订单，也是在全球航运和造船业加速迈向绿色化、智能化的大背景下，全球顶尖造船企业与航运企业之间战略协同进入新阶段的里程碑事件，或将引领新一轮船队升级和产业协同。

　　十一月订单强势反弹，中国船企仍为船东首选

　　今年船厂订单排期饱满压制了船东下单欲望，同时美国关税政策、301法案，IMO净零协议等政策的不确定性则进一步加剧了船东的观望情绪，全球新造船市场总体降温，但11月却出现明显反弹。今年1-11月，全球累计新船订单成交量为1627艘、4499万CGT，按CGT计，同比下降37%。11月单月全球新船订单成交量为152艘、513万CGT，环比今年10月的299万CGT增加了72%。

　　供给端来看我国船厂在价格、质量、交期等方面处于全球领先地位，仍是船东首选。我国船企1-11月共接单1067艘、2664万CGT，同比下降47%，市场占有率为59%，排名全球第一。除1月、3月外，已9次占据月接单榜榜首位置。

　　油散需求有望共振，长期看好造船市场景气度上行

　　中长期看全球船队船龄老化(多种船型船龄创历史新高)及全球航运脱碳转型(截至8月，当前在役及在建船舶中双燃料船舶占比仅为3.7%)的结构性变革支撑将长期存在。短期看油散有望共振，运价抬升带来的赚钱效应或将继续向上游造船业传导。

　　油运方面今年下半年中东及南美原油增产效应显现，叠加印度增加非俄罗斯供应商的原油进口，VLCC运价抬升并维持高位，赚钱效应向造船端传导。根据克拉克森最新数据，自7月以来全球已经落地38艘VLCC新船订单，远高于上半年12艘的水平。

　　散运方面新能源产业链正在成为“新散货需求源泉”，小宗商品如铝、钴等需求增长迅速，11月份BDI指数狂飙31.4%。几内亚西芒杜铁矿项目在11月正式投产也将为海运市场带来长期可预期的运量增长。据德路里分析，西芒杜全面投产将催生116艘新Capesize型散货船需求。

　　该行认为压制新接订单的三个核心问题“没地方造”、“没钱造”、“不知道造什么船”将在2026年迎来全面解决，长期看好造船市场景气度上行。

　　风险提示：宏观经济波动风险、原材料价格波动风险、汇率波动风险