中信建投：中国医药产业正迈入“创新兑现+全球布局”的关键阶段

　　上证报中国证券网讯（记者 李雨琪）中信建投（601066）证券医药行业首席分析师贺菊颖团队发布医药生物2026年投资策略报告称，中国医药产业正迈入“创新兑现+全球布局”的关键阶段。庞大的人口基数与内需市场、全产业链制造能力构成核心支撑，企业积极探索多元化出海路径。面对全球竞争与政策深化，行业需“立足于内、创新引领、开拓于外”：对内强化供应链安全与合规能力，对外深化全球化布局。展望2026年，重点把握创新商业化、全球化突破、政策优化增量及行业并购整合机遇。

　　投资策略上，贺菊颖团队建议把握三大价值重塑主线：一是多元化支付体系构建。商业健康保险定位补充保障，协同支撑行业发展。2024年医保局明确推动“1+3+N”多层次保障体系，商保支付占比提升空间大。惠民保、个险医疗险及团险医疗险等产品仍有放量空间。制药企业从“药商”向“健康解决方案伙伴”转型，与商保合作开发特药险、疗效保险等创新模式。

　　二是出海2.0时代，从交易到价值实现。中国创新药BD交易进入常态化，2025年前11个月交易首付款达84.5亿美元。出海模式从单一产品授权向研发国际化、商业国际化升级。中国医药产业的核心优势在于人口与内需、制造与供应链、快速提升的创新能力，长期有望走出全球性大公司。

　　三是行业整合加速。部分细分赛道并购整合是大势所趋。龙头企业在产业链上下游纵横整合，拓展新产品线与海外渠道，积累丰富管理经验。行业集中度提升与经营提质增效成为主旋律。