浙商证券：《疯狂动物城2》票房有望超预期 26年春节档定档在即

　　浙商证券（601878）发布研报称，截至2025年12月1日凌晨，《疯狂动物城2》上映5日累计票房超19.4亿，预测总票房达42.5亿；其中，根据猫眼专业版数据，11月29日周六单日票房表现超预期，预计总票房持续上修。截至目前，2026年元旦档已确认上映《无名之辈：意义非凡》等三部电影，《转念花开》等多部潜力影片有望加入春节档期。在核心档期需求韧性强的背景下，叠加明年优质内容持续释放，判断热门节假日票房有望率先回到常态区间，基本实现对疫情前水平的对标。

　　浙商证券主要观点如下：

　　《疯狂动物城2》周末超预期，预计总票房持续上修

　　《疯狂动物城2》周末票房表现超预期，弱档期强排片。截至2025年12月1日凌晨，《疯狂动物城2》上映5日累计票房超19.4亿，预测总票房达42.5亿。其中，根据猫眼专业版数据，对11月29日周六进行单日分析，《疯狂动物城2》上映第四日（首周末第一日）票房达到7.3亿元，与《哪吒之魔童闹海》上映第4日的票房持平，远超《疯狂动物城》第一部。

　　排片方面，由于弱档期同期竞品较弱，《疯狂动物城2》排片占比高达76.8%，远高于《哪吒之魔童闹海》的38.2%（春节档强档期），也大幅领先于《疯狂动物城》第一部同期的18.9%；上座率方面，《疯狂动物城2》上座率为38.6%，低于《哪吒之魔童闹海》53.6%，但高于《疯狂动物城》第一部的19.2%；平均票价，《疯狂动物城2》为39.3元，低于《哪吒之魔童闹海》的51.4元，弱档期未出现明显溢价现象。

　　利好影视发行、院线影投、IP衍生品及联名合作品牌。主发行方中国电影（600977）及华夏电影（上海电影（601595）为华夏电影核心股东，持股比例11%）。院线影投万达电影（002739）、横店影视（603103）、上海电影等。IP衍生品泡泡玛特（系列盲盒）、名创优品（系列盲盒） 、实丰文化（002862）、姚记科技（002605）（关联公司闪魂）等。

　　25年票房复苏动较集中，相对市场表现可圈可点

　　影视院线板块表现承压，春节档驱动短期反弹。截至2025年10月27日，申万影视院 2020-2025各年内票房体量新片数量（部）线指数较年初增长上涨14.25%,低于申万传媒和沪深300指数的同期上涨百分比，分别为27.57%和18.44%。今年电影市场虽有年初爆款《哪吒》打破票房记录，但整体供给不足、需求疲软交织，导致行业表现低迷。

　　（1）2025年春节档全国票房为 95.14亿元，同比增长18.69%，创历史新高；得益于春节档《哪吒》票房的超预期表现，创造中国影史记录，影视院线板块在节后大幅上涨。（2）2025年暑期档全国票房为119.66亿元，同比增长2.77%；多元化新题材导致票房较24年同档期有所升温。（3）2025年国庆档全国票房为18.35亿元，同比减少12.83%；素材无明显创新叠加市场冷淡导致影视院线板块持续下行。

　　票房基本面保持复苏，两大黄金档贡献主要增量。回顾国内电影市场2025年的票房表现，1-10月含服务费票房总额为444.65亿元，同比增长16.20%。分档期来看，春节档票房刷新同档期票房纪录；暑期档票房较去年稳步增高；但其余各节假日档期缺乏头部影片，票房较为低迷，整体电影资源向春节和暑期两个黄金档期倾斜。

　　25年核心档期率先修复，26年春节档定档在即

　　优质片单加持，元旦春节档票房有望迎来开门红。截至目前，2026年元旦档已确认上映《无名之辈：意义非凡》、《匿杀》、《用武之地》三部影片；同时《转念花开》、《飞驰人生3》、《少林女足》、《神探之痕迹》、《镖人：风起大漠》、《熊出没·年年有熊》等多部市场关注度高、具备票房潜力的影片有望加入春节档期。从片单来看，续作占比稳定、IP影响力强、演员阵容号召力大，内容供给有望达到历史峰值。

　　在核心档期需求韧性强的背景下，叠加明年优质内容持续释放，判断热门节假日票房有望率先回到常态区间，基本实现对疫情前水平的对标。假设2026年重点档期票房恢复至2019年同期的89%—103%，非核心档期受观影习惯恢复缓慢与供给结构优化周期拖累，假设恢复至2019年同期的68%-84%。据此推算，2026年全国票房规模有望达到481—580亿元，行业基本面将延续修复趋势。建议关注明年元旦档、春节档对应业绩弹性较大的万达电影(002739.SZ)、博纳影业（001330）(001330.SZ)、大麦娱乐(01060)、中国电影(600977.SH)等。