创业板再跌5% 技术性熊市要来的节奏？

　　今日市场再度惨遭血洗，其中创业板大跌5%，盘中快速击穿2800点，着实令人心痛。算下来，从年内的高点3476点开始，到今日的2728点，创业板整体跌幅超过20%，正式迈入技术性熊市。

　　大盘节后的走势让人意想不到，但我无论是在直播，还是早报中，反复且多次给大家强调：谨慎抄底，不要盲目看多，现在看来，这也是我近期做的最正确的决定。

　　今日大跌后，我还是结合机构的观点给大家做一些后市的分析：

　　1）目前微观流动性如何？

　　微观流动性上，公募基金发行节奏过去两周已经明显趋冷，体现为发行规模下滑，新发基金提前募集结束的比例减少，预计三月新发基金规模将继续保持下滑趋势。

　　根据中信证券研究所基于公募基金常规赎回比例的测算，预计三月需要募集2000亿元才能实现公募渠道的资金净流入平衡，根据现有数据预测的三月新发基金规模为1500-1900亿元，公募基金维持月净流入的状态将被打破。公募基金持续大规模发行，推高基金重仓股价格的状态难以再现。

　　2）公募基金潜在的风险在哪里？

　　另外根据渠道调研结果，公募基金持有人并未出现明显恐慌抛售的行为，因投资者赎回公募基金的负反馈效应暂未明显体现。公募基金赎回的负反馈效应仍可能是一个潜在的市场风险点，应小心其触发带来的影响。

　　3）压制美股的重点因素是否发生变化？

　　目前美联储政策焦点在于就业而非通胀，出手干预长端利率可能性不大，美债长端收益率仍有上行空间。中国核心资产因为外资定价权和情绪影响的关系，与中国国债收益率关系不大，反而与美债收益率相关性较大。

　　美债收益率上行仍会压制核心资产估值。考虑核心资产春节后下跌幅度已经较为猛烈，这种价格下跌是否已经反映了美债收益率上行的预期仍需观察。

　　整体来看，目前还难言乐观，外围方面十年期美债仍有不小的上行区间，纳指在破位的边缘反复试探；国内来看，公募基金的负反馈还未完全显现。

　　止跌的时间在于公募基金的负反馈被有效缓解，即权重止跌，指数止跌，赚钱效应修复，信心修复。

　　今日复盘：

　　大盘来看，指数全天高开低走，整个市场再次走入抱团的多杀多行情。最终沪指收跌2.30%，创业板指收跌4.98%。