美豆大涨站上1000美分！利多影响下 国内油脂行情刷新8个月来新高

　　备受市场关注的美国农业部（USDA）9月供需报告终于上周五晚正式出炉，报告数据显示（如下表所示），美新豆播种面积8380万英亩（上月8380万英亩、上年7610万英亩），收割面积8300万英亩（上月8300万英亩、上年7500万英亩），单产51.9蒲（预期51.6蒲、上月53.3蒲、上年47.4蒲），产量43.13亿蒲（预期42.86亿蒲、上月44.25亿蒲、上年35.52亿蒲），出口21.25亿蒲（上月21.25亿蒲、上年16.80亿蒲），压榨21.80亿蒲（上月21.80亿蒲、上年21.70亿蒲），期末4.60亿蒲（预期4.61亿蒲，上月6.10亿蒲、上年5.75亿蒲）。美陈豆出口及压榨预估双双调高导致陈豆库存下降幅度超过此前预期，加上美新豆产量调降，新季结转库存亦随之下调，本次报告对美豆市场影响利多。

　　附表：USDA9月供需报告（节选）

　　除了美豆产量下调预期兑现的炒作之外，中国强劲的需求亦给美豆市场带来良好助力。众所周知，随着近期南美大豆出口基本结束库存趋于紧张的同时，南美大豆升贴水随之迎来上调，数据显示目前中国进口巴西9-12月船期大豆升贴水高达256-262，相比之下，两个月之前同期仅在213-223，叠加中美第一阶段贸易协议的屡行限制背景下，中国买家的进口目光逐渐转向美国市场，7月份以来中国自美进口大量数量迭创阶段新高，时至上周五晚USDA证实民间出口商向中国出口销售26.2万吨美国大豆，这也是9月份以来连续第六个交易日向中国出口销售大豆。正是以上利多因素共同作用下美豆期价得以持续拉涨，时至今日电子盘大豆11月合约更是一举站上1000美分整数大关，这也刷新2018年6月6日以来新高。

　　附图1：进口大豆升贴水变化趋势图

　　附图2：美豆走势图

　　与此同时，由于双节前的备货持续令国内豆油库存连续第二周下滑，天下粮仓数据显示，截至9月11日当周国内豆油商业库存量降至127.16万吨，相比之下，一周前及两周前分别在127.5万吨与130.75万吨，这一数值亦低于去年同期的133.07万吨，同期，港口食用棕榈油库存亦仅在33.75万吨，均低于上月同期的36.44万吨及去年同期的56.75万吨。国内油脂库存重建缓慢，给油脂市场增添利多支持。

　　附图3：豆油库存图

　　另外今年意外爆发新冠疫情冲击全球经济发展，各国特别是美国率先实现宽松货币政策对冲疫情对经济的不利影响，中国也是如此，仅特别抗疫国债超万亿元，贷款增速超12%，全球货币超发背景下市场担心通货膨胀和货币贬值会在未来一段时间持续，这也导致资金一定程度上加大对农产品市场的配置需求，尤其资金对今年低库存背景下表现较好的油脂期货仍青睐有加，这也助长了油脂行情涨势。

　　总的而言，USDA报告如期利多叠加中国强劲买需推动美豆期价重新站上1000美分整数关口上方，美豆的强势上涨令国内油脂市场的成本抬升效应显著，加上节前备货亦令国内豆油库存持续下降至127万吨附近，叠加通胀预期升温吸引资金炒作做多，共同助长了油脂行情涨势。目前利多居于主导，短期还将继续消化美国农业部利多报告，国内豆油现货行情整体仍将维持较强运行走势，连豆油01合约或站上7000点大关。