题材炒作效应已有所衰退 强势油脂还能走多远？

　　短期震荡偏强，中期有故事

　　短期豆油收储题材以及国内备货需求会继续支撑油脂市场表现，豆油收储虽然看不到公开文件，无法得知确切的时间节奏和数量，但是市场间歇性炒作豆油收储，对于市场而言收储题材无法证伪；国内的双节备货正在缓慢启动，通常情况下，在这个阶段现货基差报价会受到提振，进而影响市场的价格表现。

　　但是美豆即将进入收获期也是我们近期需要关注的因素，在过去一段时间中，美豆持续走高，成本端的上涨到国内很大程度上是通过豆油的上涨体现出来。美豆预计在9月中下旬开始收获，美豆收获和上市会对美豆价格形成压制，不过时间和程度难以把握，重点是关注9月份报告与市场预期的偏差程度，我们预计美豆会经历短暂调整，而后收割压力会逐渐体现出来。如果美豆价格出现回调，影响到国内豆油，一是成本端的传导路径，二是通过国际豆油到国际棕榈油再到国内油脂市场的传导路径。

　　如果时间再拉长一些，对于中期而言，市场的关注点更多在产地棕榈油的产量表现上，今年1~3月份包括印尼和马来的产地降水低于正常水平，干旱的影响预计会在四季度体现出来，市场担忧产地可能会出现超预期的产量下降。

　　此外，资金对农产品的配置需求也是市场所关注的因素，基金担心通货膨胀和货币贬值会在未来一段时间持续，可能会加大对农产品市场的配置需求。