山雨欲来风满楼！ 多因素来袭油脂市场有望重回强势

　　马来西亚棕榈油局MPOB月报显示，截至7月底马来西亚棕榈油库存环比减少10.55%，至170万吨，为2017年6月以来 水平；产量环比减少4.14%，至181万吨，仍位于今年以来的次高水平；出口环比增加4.19%，至178万吨，主要因印度、中国采购需求增长。减产及降库存预期兑现，报告总体符合此前市场预估，但受产区天气好转、出口下滑打压，MPOB报告数据利多效应并未显现，马来西亚棕榈油期货市场反而上演“多转空”。

　　据船运调查机构ITS数据显示，8月1-10日马棕出口量环比降幅4.84%，在大量补库采购结束之后，棕榈油的消费开始放缓，且近期产地降雨开始恢复正常，8-9月产地或重回季节性增产周期。在棕榈油产地出口的逐渐放缓以及产地天气好转产量预期较好的利空影响下，国内棕榈油合约也高位回落。不过近日印尼B40生物柴油计划重新回到正轨，未来棕油生柴需求依然可期，将限制棕榈油下跌空间，且由于进口利润倒挂，国内棕榈油库存依然偏低，随着学校开学和中秋国庆双节备货启动，国内棕榈油的食用需求也将会进一步改善。

　　出口强劲美豆利空出尽反收涨

　　总体来看，今年美豆丰产已是大概率事件，随着棕榈油产销数据转差和菜油上涨动能减弱，持续了两个多月的国内油脂市场近期高位波动加剧，但当前菜油和棕榈油库存俱低，豆油累库迟滞，在疫情防控进入常态化，餐饮消费持续向上恢复的背景下，国内油脂库存整体偏低的格局有望延续，叠加中美关系紧张以及通胀预期仍存，油脂市场底部支撑仍较强，随着学校开学和中秋、国庆双节临近，包装油集中备货将逐渐开展，季节性需求预期向好，低库存和高需求下，预计油脂市场有望重回强势。