大豆拍卖落地！豆一涨涨涨 供需仍将保持紧张状态

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　　19/20年度大豆价格持续上涨，核心原因还是产不足需。实际上前两个年度就已经出现了产销差，当时是依靠临储大豆投放，供需缺口才得以弥补。而今年临储大豆已经消耗殆尽，对市场的调节能力大大减弱。

　　春节过后，东北地区农户大豆余粮就已经基本见底，贸易商收购困难，库存持续下降。同时开始的国储轮入也受制于余粮不足而被迫数次提高收购价，导致市场价格快速上涨。到了4月，黑龙江地区的现货价格涨至5200元/吨以上，下游产生观望情绪减缓采购，国产大豆一直处于有价无市的局面。最近两周开始，贸易商反应在下游企业的大豆库存得到消耗后，询价采购的行为增多，又给现货价格以支持。

　　在这样的背景下，一次性储备大豆拍卖有助于补充市场供应，但不足以对价格产生明显的影响。首先，我们了解到一次性储备大豆的数量有限，本次投放总量可能仅有18万吨左右。其次，一次性储备的拍卖与临储拍卖不同，拍卖底价遵循顺价原则。以刚刚结束的黑龙江地区一次性储备玉米拍卖为例，哈尔滨地区二等粮底价1840元/吨，折算出库价格达到1930-1940元/吨，已经与现货价持平。目前市场传闻一次性储备大豆的拍卖底价在4800元/吨左右，若如此，加上拍卖溢价折算出库成本不会低于5000元/吨。

　　虽然新季大豆种植面积有所增加，但是玉米、花生、杂粮杂豆的种植效益同样良好，因此我们认为新季大豆的增产幅度不会太大。并且因为疫情的影响，俄罗斯远东地区劳动力缺乏，大豆种植面积大幅下降。目前距离新豆上市还有近4个月的时间，远水不解近渴，预计国产大豆供需仍将保持紧张状态。由于9月正是新陈豆交替前期，盘面09合约被低估而处于贴水状态，且一度贴水幅度近千元，随着市场逐渐认识到大豆的供需情况，09合约引领了这一波豆一的上涨。