疫情引发短期供应紧张 价格一度下滑的豆油蠢蠢欲动？
2020-03-19 21:53:12来源：农产品期货网编辑：居小桃
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原标题：疫情引发短期供应紧张 价格一度下滑的豆油蠢蠢欲动？
国内豆油的价格走势在今年1季度出现了重大的翻转，春节后受国内公共安全卫生事件的影响，豆油价格大幅低开，直接跌破了前期的上升趋势，当国内疫情有所稳定后，海外疫情的蔓延影响豆油的消费需求，使得豆油价格再度向下滑落，预计豆油价格的弱势将一直延续至2季度末才有可能得到完结。但豆油市场目前也有一些微弱的变化，一起看一下。
原料供应充足
美国农业部发布的3月份全球农业产量报告显示，2019/20年度巴西大豆产量预计达到创纪录的1.26亿吨，比上月预测值高出100万吨，比上年增加900万吨或8%。大豆播种面积预计达到创纪录的3690万公顷，与上月预测值相一致，比上年增加100万公顷或3%。单产预计为3.41吨/公顷，比上月预测值高出1%，比上年增加5%，比五年平均值高出6%。大豆播种面积继续提高，今年巴西将取代美国，成为全球头号大豆生产国。截至2月底，大豆收割工作已经完成了40%左右，收获进度远远高于五年平均水平36%。
目前南美大豆盘面榨利仍较丰厚，尤其巴西雷亚尔持续大幅贬值并已跌破4.6关口，这令巴西3-7月船期大豆盘面毛榨利目前高达157-248元/吨，榨利良好使得第二季度巴西大豆到港量将庞大。另外中国仍在寻求购买美西3-4月船期大豆但暂未购买，后期美豆及美国猪肉进口或也将增加，4-6月进口大豆到港或高达2450万吨。
不过主要的原料出口国疫情相继爆发，包括巴西、美国、阿根廷和加拿大在内的 均已经采取不同程度防控措施，相较于海运来说，当前阶段应该更加关注其国内物流是否会受到影响，是否会影响原料产区到港口的运输。对于国内来说，产地的物流受限可能会再次导致近月到港的延迟，同时不排除远月大豆进口受到限制。
豆油成交向好，库存增速放缓
截至3月13日，国内沿海主要厂商一级豆油现货平均价格约5265元/吨，当日上午大连地区市场一级豆油主流报价约5300元/吨、天津地区约5220元/吨、日照地区约5250元/吨、广州地区约5260元/吨，现货市场成交有转好迹象。
上周周初国内豆油库存已经增加至143万吨，上周工厂开机率由前一周的47.23%下滑至42.46%，豆油库存增速放缓。
棕榈油和菜油消费较弱，替代效应不明显
国内棕榈油库存目前处于高位，截止2月28日当周，全国港口食用棕榈油总库存为92.63万吨，同比增幅为18.3%，仅次于2016年的历史高点。在当前气温依旧偏低的情况下，而餐饮行业又处于大面积关停的状态，国内短期内进口棕榈油的需求极低，上半年中国棕榈油的进口量将保持偏低的水平。
由于加拿大菜籽进口依旧受到管制，这使得国内菜籽进口量依旧保持在较低的水平。菜油供给量的减少，加上湖北疫情的影响加深了市场对国内菜油供给的担忧，这使得近两个月以来国内菜油价格的表现都较为坚挺，菜油对豆油和棕榈油的价差也再次拉开。其结果是过高的菜油价格再次拉低了国内的菜油消费，虽然菜籽库存不断创下新低，但菜油库存却保持在一个相对平稳的状态里，由此可以佐证国内菜油消费受到了一定的抑制，远没有节前来得旺盛。
图为历年国内菜油库存
USDA调增豆油消费需求
根据USDA目前的预测，2018/19年棕榈油和豆油的食用消费增量分别约370万吨和40万吨，2019/20年的增量预估分别约155万吨和120万吨。
全球豆油及棕榈油消费年增量（千吨）
原油暴跌，生柴替代性减弱
在农产品期货中，油脂油料板块与原油价格的相关性最强，即原油对油脂油料市场的影响也 。而原油对油脂油料市场影响的传导媒介为生物柴油。
近年，全球生物柴油产量逐步增加，生柴对植物油的需求量日益增多，生柴产销量的变动成为影响油脂供需平衡的重要因素。2019年马来、印尼、欧盟、阿根廷、巴西、美国等生物柴油主要产销国的生柴总产量为400亿升，同比增加6.32%。其中，2019年生柴消耗棕油1166万吨，占马来和印尼棕油总产量的18.72%；2019年生柴消耗豆油1015万吨，占全球豆油总产量的17.82%；2019年生柴消耗菜油556万吨，占全球菜油总量的20.59%。2019年全球生柴对三大植物油的消耗量占三大植物油总产量的比重可达20%。因此，生柴产销量的变动成为影响油脂供需平衡的重要因素。同样是作为动力燃料，原油及其相关产品与生物柴油具有较强的替代关系，原油价格的高低成为影响生柴产销量变动的重要因素，原油也进一步影响到油脂的供需平衡及其价格波动。
综上，尽管原料供应充足，不过主要供应国受疫情影响，国内物流情况不能保证及时到位，届时可能会影响到港时间，同时油脂的工业与食用需求均没有大的恢复，棕榈油和菜油对豆油的替代性较弱，而且2019/20年度豆油整体消费将会提升，豆油长期走势还是向好的，但是原油市场巨震亦会对油脂需求有压制作用，对市场不宜过分乐观。
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