油粕比趋势未改 豆粕市场潜在利多未发酵继续蛰伏

　　国际地缘问题意外为油脂板块提供部分利多，市场进而进一步强化油粕比的上涨趋势，但就豆粕市场而言，潜在利多仍未发酵，市场继续等待变局出现。

　　油粕比自从2019年10月21日以来持续走强，Y/M05从2涨至目前2.48。油脂行情从基本面看仍未有走完迹象，在周末美伊局势的突然升级，国际油价大幅走高，从而利多生物柴油需求，进而为油脂价格上涨提供支撑。

 

　　从盘面资金看，CFTC大豆期货持仓上，多空均以减仓为主，目前双方力量较为均衡。截止到2019年12月31日，多单总量为132134张，环比减少9559张；空单总量为102555张，环比减少19897张。持仓总量连续3周下滑，市场选择在1月11日的1月供需报告以及1月15日的中美协议前，以避险观望为主。

　　从国内基本面看，尽管上周日照地区因大气问题出现油厂降产情况，但实际影响有限。山东地区提货量没有受到较大影响，区域周末日度提货量在3.6万吨左右。提货量的背后是库存缓慢的提升。据卓创统计，上周山东地区油厂豆粕库存在1.98万吨，环比上涨0.83万吨，未执行合同54.2万吨环比上涨22.1万吨。后期的开机率预计将继续保持高位。

　　华北地区开机率有所减弱。主要原因在于12月月末的北京汇福停机，以及京粮停机、九三单线、唐山降产等影响，上周华北豆粕库存在1.55万吨，环比下降1.1万吨；但未执行合同同样大涨，45.8万吨环比上涨21.3万吨。

　　USDA将在1月11日的供需报告中对2019/20年度产量进行确认，产量的波动也将影响到库存数据的变化，预计产量数据变动幅度有限，而南美目前没有进一步的减产迹象，预计豆粕短期仍将继续维持震荡走势。