5个月跌去7000亿，市值近乎腰斩 宁德时代暴利不再

　　一天蒸发800亿，过了个五一，宁德时代怎么跌得更厉害了？

　　事实上，从1.6万亿的巅峰市值，跌到现在的9000亿，这5个月里宁德时代一直在跌。7000亿的市值说没就没，集体资本出逃，现在还大有下坠的趋势，昔日的“宁王”怎么就绕不开“跌”这个字了呢？

　　姑且不论新能源股整体回调、A股总体下跌等因素的影响，我们再来重新审视这个问题。

　　在公司基本盘没有重大变化的情况下，争议大多集中在宁德时代的估值上。宁德时代之前涨得太多了，现在有所回落很正常。

　　宁德时代之前为什么这么牛？因为它精准地踩中了时代风口，在政策补贴和主管部门的庇护下，宁德时代抢占先机打败比亚迪，占据国内一半的市场份额；而后超越松下、LG等电池巨头，占据全球三分之一的市场份额，成为真正走出国门的中国企业。

　　正因如此，市场对宁德时代寄予厚望，把它捧到宁王的高度，与茅台比肩。但贪婪的资本，过早的透支了宁德时代的未来。或许有一天宁德时代会达到万亿市值，但绝对不是现在。

　　回过头再来看，宁德时代特地推迟披露的一季报。

　　营收方面还很正常，486亿，算是大幅增长符合预期。但一季度只赚了15亿，同比下滑了24%，扣非后净利润更是下滑41%。所谓扣非后净利润，就是扣除非正常经营所得，这个指标更能看出企业实际的经营情况。

　　利润不增反降，究其原因是电池的毛利在减少，或者说，上游原材料的价格在上涨。

　　先说涨得最厉害的碳酸锂，今年一季度均价从25万元/吨，涨到51万元/吨，而去年同期均价才不到5万；此外，三元中镍、电解液和负极材料，这几种主要原材料，涨幅分别达到171%、98%和18%。

　　这其实是一种非常不健康的状态，完全背离了市场供需规律。上游的锂盐企业蓄意囤货、哄抬物价，严重影响了下游的动力电池和整车企业，整个供应链都面临着巨大的成本压力。

　　更何况，宁德时代错过了2020年国内锂业巨头天齐锂业的收购机会，也没有拿下2021年的两个阿根廷锂盐湖项目。哪怕宁德时代体量再大、实力再强，巧妇难为无米之炊，上游原材料被扼住喉咙，难免会受到影响。

　　而针对下游客户，宁德时代也不敢冒然涨价。因为长期来看，供应链的话语权最终还是掌握在车企手中的，如果宁德时代一下子把成本压力全部下放，车企一定会抛弃它，去寻找其他的解决方案。

　　毕竟动力电池技术壁垒不高，行业竞争也非常地激烈。2020年5月开始，广汽新能源就再没用过一颗宁德时代电池，取而代之的是中航锂电这个电池新势力。

　　去年比亚迪轰轰烈烈的“针刺实验”，也是对宁德时代的一记下马威。这个实验用针刺进比亚迪的刀片电池，和宁德时代引以为傲的三元锂电池，结果前者毫发无损，后者燃起了熊熊烈火。实验的科学性还有待考究，但是效果深入人心。