老白干酒花14亿收购被指表面繁荣 强化品牌 渠道面临挑战

　　尽管老白干酒将丰联酒业“收入囊中”，但是，从最新的各项财务指标来看，并购整合效果仍未显现出来。

　　在此之前，老白干酒发布公告显示，拟以非公开发行股份及支付现金的方式向佳沃集团、君和聚力、汤捷、方焰、谭小林购买丰联酒业 100%股权。

　　交易完成后，丰联酒业将成为老白尬酒的全资子公司，而拿下丰联酒业100%股权的作价约为13.99亿元。

　　公告显示，丰联酒业旗下拥有山东孔府家、河北板城、湖南武陵、安徽文王四家区域酒企，因此，彼时，资本市场认为，老白干酒通过收购丰联酒业，有助于实现多品牌发展。

　　但是，文王、武陵以及孔府家三家酒企虽然可能成为老白干酒拓展全国市场的“三驾马车”，但除了山东省外，安徽省、湖南省与老白干酒的主要市场间跨度较大，加之区域市场之间的消费者饮酒文化不同、本土品牌占据主导等因素，导致同为区域白酒的老白干酒想对并购酒企远程把控，难度很大。

　　2019年上半年，由于将丰联酒业纳入合并报表，致使老白干酒的收入、利润保持了双位数增长态势。

　　只可惜，好景不长！

　　2019年第三季度，老白干酒实现营业收入约为8.63亿元，与去年同期9.72亿元，降幅在11%；归属于上市公司股东的净利润约为0.77亿元，相较于2018年第三季度0.98亿元，降幅在21%左右。

　　对此，中金公司在研报中表示，2019年第三季度老白干酒收入下滑11%，为2016年第四季度以来，季度同比首次下滑，显示出较大的增长压力，下调评级。

　　方正证券则表示，2019年第三季度业绩低于预期，主要是今年以来去库存和调结构持续进行，加上第三季度河北省内白酒消费受到较大影响，老白干酒第三季度收入利润均出现负增长，第四季度随着消费环境改善，预计市场需求有望逐步恢复。

　　“收购丰联酒业带来的只是表面上的繁荣，对衡水老白干来说，并没有实质性的提升。”中国食品产业分析师朱丹蓬对《五谷财经》表示，老白干酒的此次收购整体效果并不理想，且让老白干酒在市场投入、管理架构、管理跨度、品牌运营、品类梳理、渠道等方面遇到更大的问题。

　　数据显示，2019年前三季度，老白干酒来自河北省的销售收入接近18.49亿元，与去年同期16.57亿元相比，增幅在12%左右。

　　而2019年上半年，老白干酒来自河北省的销售收入不到13亿元，与去年同期10.12亿元相比，增幅在28%左右。

　　《五谷财经》粗略计算一下，2019年第三季度，老白干酒来自河北省的收入约为5.49亿元，与去年同期6.45亿元，降幅在15%左右。

　　对此，中金公司指出，2019年第三季度，老白干酒来自河北省的收入同比下滑15%，主要受到7到8月当地禁酒令影响，但即便剔除这一因素，公司的收入增速也在逐渐放缓。

　　除了“大本营”失守之外，更让投资者感到担忧的是，通过对外收购之后，2019年第三季度，老白干酒的高中低档酒不仅未能增长，反而都在下滑之中。

　　为了提升品牌形象、拓展高端市场，今年10月底，老白干酒举办了2019年老白干酒秋季营销大会，在会议上，老白干酒首次推出了新品53%vol衡水老板干1915。这也是继十八酒坊后，老白干酒再次布局次高端及以上市场。