营收断崖式下滑再遭机构做空 2019年的趣头条“流年不利”

　　从诞生之日起，趣头条就成为舆论了的“宠儿”。与拼多多、快手并称为“下沉三巨头”，然而其体量却难与前两者相提并论。营收增速下滑、持续亏损、高管动荡等声音频频被媒体报道，在三季报发布不久，又遭遇做空机构做空，2019年，趣头条还真是“流年不利”。

　　增收“断崖式”下滑 做空机构称趣头条绝大部分营收是假的

　　根据趣头条发布的2019年三季报数据显示，趣头条三季度营收14.069亿元，较上年同期的9.773亿元，增长44%，较上一季度的13.859亿元，增长1.5%。

　　趣头条的高增长神话如今已不复存在，对比以往数据，趣头条营收增速出现“断崖式”下滑。

　　异观财经通过综合梳理趣头条2017年第一季度至于2019年三季度财务数据发现，趣头条单季营收同比增速在持续放缓，到2019年三季度则出现“断崖式”下滑。三季度44%的营收同比增速，远远低于二季度187.9%、一季度度373.3%的增速。

　　在2018财年，前三季度营收同比增速均高于500%，最高增速出现在2018年二季度，营收同比增速高达578.7%，在2018年四季度营收同比增速放缓，但依然保持426%的告诉增长。

　　（数据来源：财报）

　　三季报发布不久之后，趣头条遭遇Wolfpack Research做空。做空机构Wolfpack Research称，趣头条2018年销售额74%都是假的，其当前现金余额的78%并不存在。

　　报告表示，在2018年提交给美国证券交易委员会(SEC)的文件中，趣头条声称其营收为人民币30.2亿元。但该机构调出了趣头条所有子公司和附属实体的2018年国家工商总局备案文件，发现其总营收只有人民币24亿元。在调出趣头条主营业务VIE（可变利益实体）及其内部“广告代理”的详细信用报告后，该机构得出的结论是，2018年趣头条的合法营收总额仅为人民币7.98亿元左右。

　　对此，趣头条回应称，Wolfpack Research的做空报告有严重错误，完全背离了基本事实，趣头条会在近日发出一份官方回应。

　　增速下滑的同时，趣头条依然在持续亏损。趣头条2019年第三季度净亏损为8.884亿元，2018年同期的净亏损为10.334亿元，亏损有所收窄。然而，较二季度5.613亿元的亏损，环比扩大58.3%。

　　盈利依然是趣头条面临的“难题”。趣头条上市以来一直处于亏损状态。2019年前三个季度，趣头条亏损高达21亿元，超过2018全年的亏损。

　　（数据来源：财报）

　　（数据来源：财报）

　　趣头条平台用户获得、用户规模增长依赖平台烧钱补贴。财报数据显示，趣头条三季度营收成本为4.96亿元，较上年同期的1.54亿元，增长222.5%，营收成本同比增速高于营收同比增速。

　　为了维系现有用户，趣头条需要持续追加营销支出。三季度，趣头条市场和营销费用为15.032亿元，较上年同期的10.45亿元，增长43.9%，增速同样高于营收的增速。

　　（数据来源：财报）

　　三季度，趣头条市场和营销费用营收占比高达106.8%。其中，用户参与费用为5.361亿元，同比增长11.5%；获客成本为7.883亿元，同比增长48.1%。

　　然而，用户参与费用的增加，并未明显提高日活用户平均每日使用时长。财报数据显示，三季度，日活用户平均使用时长为61.3分钟，略高于二季度的60分钟，却依然低于一季度的62.1分钟，以及2018年四季度的63.1分钟。

　　异观财经小编下载趣头条App，作为新用户除了获得10000金币新人红包后，各种新手任用引导小编去赚金币，同时还用额外奖励去引导用户邀请老用户，邀请30天以上未登录的老用回来可以获得3-6元的奖励。趣头条用户留存率的情况并未做详细披露，不过就小编的体验来看，获取和留存用户需要增加营销费用的同时，“唤醒”老用户，提升用户活跃度，似乎也是通过补贴来实现，补贴减少，则有可能降低用户拉新，以及用户活跃度，造成用户逐利性逃离。

　　营收单一 米读能否成为趣头条的“救星”？

　　广告和市场收入是趣头条主要收入来源。财报显示，三季度，趣头条总营收14.069亿元，其中广告和市场收入13.816亿元，营收占比高达98.2%。异观财经发现，自2017年一季度以来，广告和市场收入营收占比持续在90%以上，广告和市场收入营收占比最高达99.4%。

　　（数据来源：财报）

　　由此不难看出，趣头条营收比较单一，严重依赖广告收入。

　　做空机构Wolfpack Research研究表明，近50%的趣头条广告来自未披露的关联方或趣头条本身。

　　Wolfpack Research在趣头条的平台上分析了5万多个广告，结果令人震惊。在我们的样本中，超过25%的趣头条广告流量都指向该公司首席执行官拥有的未披露关联方，21%则来自趣头条本身。我们得出的结论是，趣头条最大的4家广告商占其广告流量的69.7%：其中排名第一的是趣头条首席执行官拥有的一家未披露关联方；第二名是趣头条的一家子公司；第三名是趣头条最大的非关联方广告商，该公司最近对趣头条发起了侵权诉讼；第四名则正在根据美国破产法第11章的规定申请破产保护。

　　异观财经小编在浏览页面时发现，每次下拉或者刷新页面，在最醒目的位置都会出现广告，小编刷到最多的广告有抖音急速版、快手、小米贷款、天天快报等。

　　（趣头条APP截图）